【舊文重溫】你適合操作期權嗎？(3)
譬如2014年底時，澳門股金沙中國(1928)尚在近$50水平，沽空$45put，價外$5，已是一成價外，不算接近，加上賭場是優質股，有橫琴概念，股價又已全數反映負面因素，心想不會太易跌入價內吧。期權金少，急急多沽數張長期期權。可是股票有趣之處，是波幅非固定不變。引伸波幅低時，波動性當然低；但波幅有周期，物極必反下，可以突然跳升。以為$5距離已夠穩陣，波幅一增，不知不覺，輾轉跌穿$30。原本對風險的心理預期是$5，結果變了價內$20，而且張數很多，相當於要用$45買一大堆金沙。
正如上集說過，有些人的性格，是每個交易只許勝，不許敗。明明對股價的預測，大錯特錯，也不願止蝕認輸，反終日幻想有絕地大反彈、或要等引伸波幅急降，才願撒退。不斷觀望，沽put虧損越滾越大，好像打MMA被對手鎖住頸部，開始陷入極大的危機。
最慘是在跌市尾段，跌速最快，事前難以想象。經紀行會要求追加保証金，以控制風險。往往中午時份來電，便要抬錢去救，不然下午便強制平倉。結果沽put部位，往往在股價最低位時被強制平倉，可真是人間慘劇，無仇可報。聽回來的故事，永遠都是如此。
第一集發文後，有網友指沽空期權沒甚麼大不了，沽put有錢接貨便可。這可是當然，就如你揸一百張恒指大期，輸幾千點不斬，你戶口有錢，那當然沒有問題。沽put如果股價跌至$0，也有錢接，的確沒有上述的風險，與買正股分別不大，還可收取期權金。不過現實世界，有多少人既荷包深度，深不見底，又知足常樂，按沽put的票面總值全額準備，任有大筆資金壓死，換取價外期權那幾釐回報？我看到的實況，通常只是會跟據內心的「收入目標」，決定張數，最後又是低位捱斬，重覆舊事。
所以操作期權，不論長倉短倉，如未有足夠經驗，要學也務必極小注行事。因為這與用現金戶口，玩玩股票不同，完全不是那回事。前者像在公園耍太極，後者是上擂台打MMA。
此外，個人認為，期權短倉的危險度，更甚於期指，因為炒期指看錯方向時，問題會即時在盈虧上反映，一張恒指期貨，坐錯邊一千點，帳上即輸五萬大元，報應來得快，再傻的，也能立刻看見風險。反觀沽空期權，在風平浪靜時，錯方向也常常有錢收，贏得輕易，戒心漸低。好像在平靜的河流，赤腳下水捉魚，都是手到拿來，易過借火。怎能想像到，某天突然山洪暴發，一潭靜水，忽變滾滾長江，水勢如萬馬奔騰，幾秒內水位可以上漲數倍，把你捲走，從此影蹤全無？
大家有空可以看看這段影片，感受一下：http://bit.ly/1JYWaes
回想年前，恒指曾單日大跌兩千多點，事前有何徵兆？維港有沒有出現萬條死魚？或港交所(388)招牌忽然出血？警示世人？如果自命不凡，早已算到暴跌，能夠安然閃避，如此神機妙算，何解只求賺數十點期權金，不買超價外期權，輕取十倍回報？
（未完待續）
