善用領先經濟指數 預測經濟走勢

（片段錄影於2016年2月）

有一個簡單又快捷的方法，去觀察未來數個月內，經濟是上行還是向下，就是使用領先經濟指數(Leading Economic Index,簡稱LEI)。LEI已有相當長期的歷史：在美國的後大蕭條時期，美國人對於量化的經濟數據，和國家收支情況，極為關注，所以美國的國家經濟研究局(National Bureau of Economic Research, NBER)，便聚匯一直以來獨立收集的數據，量度究竟現時國家收縮到何種程度，希望從歷史中汲取教訓，幫助預測下一次衰退。他們得出的結果，便是今日大家耳熟能詳的經濟周期。

局內的經濟學家摩爾，進一步將一眾數據，分類為領先、同步及滯後三種，再各自組成指數，自五十年代起開始發放。領先指數原本由NBER主理，及後曾交由統計局、商務部主理。自1995年起，則由世界大型企業研究會(Conference Board，下稱世企研)管理，除美國外，亦發放十一個主要國家及歐盟的數字。

今日的LEI，與四十年代草創時期的成份，已有不同。元祖LEI包括：破產企業負債、道指、耐用品訂單、住宅及工商樓宇合約、工業平均每周工作時間、新成立公司及批發商品價格，指數非常側重工業經濟。

時至今日，較具代表性的標普500指數，取代了道指的位置。建築許可數量則取代了樓宇合約。其餘幾個數據，由於預測能力不足，被以下數據取代，於2011年，整理成十項成份因素：

工業平均每周工作時間

每周新申領失業援助人數的平均

工業消費品及物料新增訂單

工業生產設備新增訂單(非國防及扣除航空)

ISM工業新生產訂單指數

新增私人房屋單位數量

標普500指數

領先信貸指數

十年期債券與聯邦儲備利率的息差

消費者信心指數平均

而世企研亦將LEI回推至1959年，從往績再見，LEI通常領先現實景氣變化數個月之久。過去55年間，每次衰退之前，LEI早已開始下滑一段時間，從未試過獨自背馳上升。如果要觀察世界各地的經濟狀況，也可以留意當地的LEI，而不用過份苦惱。

LEI的強大之處，在於加入了兩項具預測力的指標，分別是股價和孳息曲線利差。正因為股價是LEI的一部分，所以LEI不能用來預測股價，而是用於觀察經濟狀況。

由於LEI的成份因素，不少都頗為波動，所以短期的LEI可能出現較多雜音。不過如果集中觀察LEI的長線走勢，在經濟大逆轉前，LEI都能發出清晰的提示。

要查詢LEI，非常容易。大家可以前往世企研的網頁：https://www.conference-board.org，按右上角的Leading Economic Index，便可進入Global Business Cycle Indicators一頁。再按右上角的Press Release，可以看到最新的數據，及十多年的圖表。