兩隻能源股ETF 一定要識

近日重讀《新世紀金融怪傑》(Hedge Fund Market Wizards)(https://goo.gl/QPnGVV) ，首章訪問曾為索羅斯戰將的歐熙(Colm O’Shea)，提及捕捉交易時機之要，頗有得著。

「物先腐，而後蟲生。」92英鎊貶值、97金融風暴，08海嘯，絕非無緣無故。只是精研基本因素者，往往沽得太早，例如《大賣空》(The Big Short)群雄，06年中，已悉美國樓市，正土崩瓦解，毒債必捲起滔天大浪，卻被挾足年多，才盡殺盲目好友。

歐熙指，枯葉滿佈(基本因素轉壞)，不足以引發森林大火。當眾市場參與者，對大局轉壞，視若無睹，升勢仍會持續。直至某件事件爆發，眾人恍然大悟，施施然出擊，更為適合。

歐熙海嘯大獲全勝的關鍵，在於07年8月，見Libor-OIS息差(Libor-OIS Spread，反映銀行間流通性的指標)，由0.1%極速升至0.7%，體悟到樓市、毒債之害，開始蔓延至銀行系統，方才出清持股，並反手造淡。

投機，太早即是錯。

就如刻下，美元荒益發強烈，新興市場貨幣，有序逐一被洗；新興高息債急跌。大局雖如此，若立刻沽空港股，便為敗著。現時港人，仍沉醉樓價破頂，A股入摩，細價股氣勢強勁，如嬰兒般睡得甘甜。愚見，應集中作空新興市場債券，蓋長年期期權引伸波幅，仍低得嚇人。看錯盡輸期權金，一粒糖而已。如新興債市崩潰，則有望贏間廠。

上回(https://goo.gl/QckdmB)提及，刻下投資時鐘，處於過熱(Overheat)階段，大利商品。押注商品升溫，可以美國上市的能源股ETF入手。SPDR能源板塊ETF(XLE)和iShares環球能源ETF(IXC)，均為可行之選。

XLE持股，悉為標指內的能源股，共31支，充份分散。當中近86%，為油氣、燃料相關公司，另外14%則為能源服務及設備公司。XLE頭3大持股，分別為Exxon Mobil(XOM, 22%)、Chevron(CVX, 16.75%)和Schlumberger(SLB, 7.04%)。截至2018年4月底，年初至今回報8.52%，大幅跑贏指數。

至於IXC，則投資於世界多國的能源股，當中佔比最大仍為美國，但僅為53.08%；英、加、法、中四國緊隨其後，分別佔16.62%、9.84%、5.74%、2.65%。IXC持股數目，達81支，按其公布的行業分類，綜合油氣公司佔57.61%、開採生產公司佔18.97%、儲存及運輸公司佔7.77%、設備及服務公司佔7.5%、提煉及營銷商佔7.16%；鑽探公司佔0.28%。IXC頭3大持股，分別為Exxon Mobil(XOM, 12.36%)、Chevron(CVX,

8.76%)、Royal Dutch Shell(RDSA、RDSB，A、B股合計11.06%)。年初至今回報9.54%。

以相對強度(RS)，及過去一年的回報計，IXC相對表現較佳。由於XLE集中於標指的能源板塊，而當中Exxon Mobil及Chevron佔比整大，共佔近40%，故其表現會左右XLE的走勢；IXC則分散得多，頭6支持股，加總才佔43%左右，而且已涵蓋美、英、法股，一地氣氛及個別公司影響相對較低。

不過XLE的一大優勢，是具備非常流通的期權市場。由於能源市場非常波動，操作能源股很多時需直接運用期權，或正股配以期權操作，故此XLE仍是極為重要的對象，值得留意。

P.S. 小弟會於2018年06月02日 2:00pm，夥拍CME(芝商所) X 耀才證券投資講座，分析商品走勢，並介紹相關操作方法

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