何解大戶 經常買入恐慌指數(VIX)的call option？

新城財經台 財星學堂 訪問

主持人：Jonathan，有好多朋友，會留意宏觀新聞，平常打醒十二分精神，管理風險。只是有時，警鐘常有誤鳴，有一現象，你想提一提各聽眾。

美股隊長：是的，香港作為亞太區金融中心，實在名副其實，新聞多以亞太區為主，美股相關新聞，少之有少。有的話，通常不離預測，美股何時發生股災。小弟常見一些傳媒或博客，經常分享好「激」(語不驚人死不休)的(美股)新聞。

預言股災，非因「水星逆行」、「夜觀星象」，而是引述外國，關於美國恐慌指數(VIX)的新聞。當VIX指數升，股市每多下跌。有外國的大戶，慣常投放以數千萬元的資金，買入恐慌指數的極價外(out of the money)認購期權(call option，隊長按：觀點是看VIX指數大升)。假若VIX指數，一預大戶所料飆升，手持的期權，升幅會以倍計。

通常一出現類似新聞，傳媒和博客，便會大聲疾呼「大戶出手」做淡，股災快臨。聽起來很可信，因為押下的資金達數千萬元。

主持人：該怎樣解讀？

美股隊長：類似新聞，已經見怪不怪，長年累月有人，用類似的策略。基金持倉數十億美元股票，拿千萬美元出來買保險，對沖黑天鵝事件，不用大驚小怪。數額對我們來說，當然很大，但對大型基金，只是錢包內的零錢。

外國有一交易員，別人戲稱他為「五毫子(五毛錢)先生」，他專買市值五毫子的VIX Call，月供式下注，輸了又買。他就像，在馬場專買賠率99倍冷馬的馬迷，長博股災，因為要對沖大量持股。

富操作美股經驗的，早見怪不怪，對消息已無反應，就像港股被寫報告攻擊後停牌，無須大驚失色。