【舊文重溫】如何客觀地觀察美股市場情緒？
本文9月6日首載於寶盛證券網站
觀察市場情緒，並用作相反指標，算是行之有效的測市方法，但如果只憑直覺判斷，結果或大打折扣。其實市場存在比較客觀地感受市場氣氛的指標，例如想了解散戶的取態，可參考美國個人投資者聯會(American Association of Individual Investors, AAII)的統計。
通常股市表現會反映群眾集體的情緒，極端樂觀多數與頂部同時出現，極度恐慌則與底部相連。一如蓋洛普民調(Gallup poll)，AAII每周調查125名散戶，詢問其對未來六個月的大市看法，為看好還是看淡(bullish/bearish)。指標計算的方法，是
看好人數 除以 (看好+看淡人數加總)
如前所述，樂觀情緒高點／指標高點屬市場見頂訊號，相反亦然。著名研究機構Ned Davis Research(NDR)的做法，是取指標的三周平均，以平滑化個別數據的波動。其將平滑化後的數字，分成三個級別：65以上、59.5-65、59.5以下，來區別指標孰高孰低。
據NDR比較AAII指標三個級別，與該段時間標指的表現，發現情緒指標越高(市場越樂觀)，持有標指回報越低，符合上述理論。以1987年至今往績計，當指標於65以上(佔總時間19.91%)，標指年回報僅0.81%；指標於59.5-65(佔總時間17.76%)，標指年回報為5.92%，意味在極端樂觀、相對樂觀的背景下，回報皆低於整段期間買入持有標指的年均回報(8%)。
相反，在相對至極端悲觀的背景下(指標59.5以下，佔總時間62.33%)，標指年回報達11.02%，高於全期買入持有。
綜上所述，當指標高於65，續持美股績效料急降，可考慮適量獲利。而截至27/8/2021，數值為52.5，且過去5周均低於59.5，散戶情緒未見過度亢奮。
至於投資主題方面，6月底介紹過的美國房地產信託ETF VNQ，橫行整固後再傳歷史新高。近月全球經濟數據急速降溫，房地產信託屬於防守型資產，會是機構投資者先求穩守、後求進攻的工具。
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