美國國防ETF 高回報低波動

以「生活投資法」，在美股市場尋寶，績效不錯，但會有掛一漏萬之謬。透過日常接觸，確可找到星巴克(SBUX)、麥當勞(MCD)等偉大企業，然而只投資熟悉品牌，意味聚焦必需消費、自主消費兩大板塊，當它們因板塊輪動，或個別公司一時不濟，表現落後，投資人便難免一籌莫展。

其實美國一些獲利甚豐的產業，大家終此一生，也難以「體驗」其產品。說的並非時興的大麻概念，而是美國極其龐大，穩中帶增的國防航太(defense & aerospace)行業。相信700萬香港市民，皆沒機會親身體驗，由洛歇馬丁(LMT)生產、每台過億美元的F35戰機，難以想像此一產業的規模。

2018年，單是美國的國防開支，已達7,000億美元，而2019年及之後，預期數字只會有增無減。當中大部分，自然落入主要軍火商的口袋。此外，美國全球的盟友，例如北約國家、日本、韓國，都會採購與美國相同或類近的裝備、系統，為相關企業帶來海外收入。

國防相關企業，因外界不易理解，往往成為漏網之魚。而能長期於業內生存的公司，大多非常穩健，首先它們要經常與政府、政客交手，亦要符合各地國防部的採購細節，公司管理上必有一定水準及效率；科技日新月異，而一旦在競爭中輸給對手，損失生意可能以十年計，故此業內非常著力研發，及收購小型公司，以取得技術，久而久之，入行門檻幾近高不可攀；另外，事關國防安全，即使是盟國之間，隨便出現同級別對手而能中標，機會極微。此外，部分企業如波音(BA)，會同時發展民用事業分部，令公司收入分散，更為穩定。

不過，業內高手過招，一旦在技術測試中落敗，或產品被取代，個股跌幅可能相當驚人。例如Kartos(KTOS)今年九月在超音速無人機測試中，敗於Northrop Grumman(NOC)手下，單日股價蒸發10%。這與醫藥股受臨床測試影響，而急升暴跌，別無二致。故此投資國防板塊，一如生物科技板塊，最好以ETF入手。

國防ETF中，以SPDR S&P國防航太ETF(XAR)為首選。XAR比類近的iShares美國國防航太ETF(ITA)理想，因XAR採取調整後均等權重，持股31支，比重各約1-4%，相對平均；ITA採取傳統加權，持股31支，首位波音已佔22%比重。側重單一股票的ITA，在波音今年出事後，跑輸XAR約6%。

至於XAR本身，表現相當理想：今年以來總回報38.1%，同期標指ETF(SPY)總回報20.04%，XAR大幅跑贏18%；過去3年，XAR累積總回報92.63%，同期SPY數字為45.13%，XAR超越指數回報近倍。即使計入波動性，XAR表現仍勝於指數：XAR的夏普比率(Sharpe ratio，承擔每單位風險的回報)一年數字為0.6；SPY則為0.2。

美國的全球地位，依靠經濟實力與軍力支持，而兩者又互為補足。作為當中一大產業，國防航天板塊，料在多數投資人忽略下，繼續穩步向前。

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