如何超越股神巴菲特？

小投資者心中，股神巴菲特和拍檔蒙格，乃當代完人，絕對理智，永不犯錯。但事實是否如此？

近日細閱《檢查表：不犯錯的秘密武器》(https://goo.gl/ETPufu)，無意中發現了一段，股神鮮為人知的小失誤。

話說巴郡附屬公司Wesco Financial Corp，於2000年初，以現金3.86億美元，買入寇特家具(Cort Business Services)。整個九十年代，寇特業務亮麗，收益節節高升，故獲蒙格垂青。

收購結果，卻慘不忍睹：買入後翌年，公司稅後盈利，由3千3百萬美元(下同)，跌至1千3百萬。2002年則暴跌至2.4百萬，兩年盈利倒退逾九成。

原來蒙格分析時，遠遠低估了景氣循環，對公司盈利的殺傷力。寇特大部份的新客戶，是剛起步的科網公司。科網熱潮退卻，客戶接連倒閉。蒙格也落落大方，承認見樹不見林，嚴重失算。

事實上，神級價值基金經理帕波萊( Mohnish Pabrai )，注意到巴菲特有些錯誤，會一犯再犯。有見及此，他羅列了幾十個價值投資者，研究個股時，常犯的錯誤，製成一張包含70個項目的檢查表(checklist)，避免因疏忽大意，導致虧損。

另一基金經理麥克席恩(Michael Shearn)，更是古道熱腸，寫成《投資檢查表：基金經理人的選股秘訣》一書，列出十大範疇共60個「檢查要點」，供進階投資者參考，提升決策質素。

閒話完畢，介紹一美國債券ETF。過去數年嚐盡iBond甜頭，港人對通脹掛鈎債券，並不陌生，可惜未見官方續推。美國也有同類國債，是為「美國國庫抗通脹證券」(Treasury Inflation-Protected Securities，簡稱TIPS)。TIPS的條款，比iBond更吸引：每支TIPS有固定票面息率，而本金則會每月一次，按消費者物價指數(CPI)向上調整。

換言之，實收債息金額，會隨通脹水平，逐步提升；期末收回的本金，金額亦是經通脹調整，實際購買力按CPI計算不被蠶食。如此一來，於通脹期間，投資定息工具的弊病，即僅名義回報固定，債息、本金購買力不斷下降，問題一次過解決。

然而，TIPS不同iBond，並非單純是「年度盛事」，而是一大資產類別，數量、種類繁多，年期、票面息率不一，海外投資人實難從單一項目入手。最簡便的工具，會是iShares TIPS債券ETF(TIP)，集中投資於美國本土TIPS，目標為抗衡中期通脹。

截至2/7/2018，該ETF持有38支TIPS，由於全為美國國債，評級一律為AAA。年期方面，按本金加權的平均到期年份，為8.37年；主要集中於7-10年(30.1%)、3-5年(14.93%)。截至2018年6月底，12個月往績息率為2.5%；按本金加權的孳息率為2.78%。

由於過去數年，美國通脹低企，故TIP的總回報相對平淡：截至31/5/2018，1年總回報0.64%、3年年均總回報1.37%、5年年均總回報0.75%。然而近月局面有變，因油價按年錄得巨大升幅，CPI升勢加速，TIP價格亦有所反映，趨近新高。

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