【舊文重溫】期權文章：你適合操作期權嗎？(1)

電影「激戰」中，張家輝飾演的主角程輝，大打綜合格鬥(MMA)，相信不少讀者看過。戲中張家輝有型有款，陽剛味十足，六嚿腹肌，抬住石屎鋼管在沙灘上操練體能，又在澳門舊城區練跑到嘔，一看難忘。

個人最深印象的一幕，是張家輝的徒弟林思齊(彭于晏飾)，在格鬥中被打斷頸骨。張家輝決定參賽，挑戰打敗徒弟的對手，以報一箭之仇。老友太歲(姜浩文飾)卻力勸其三思：打MMA是會死人的！你這樣做是為了甚麼？張家輝則答道：我不管了，幾十歲，不想到死時甚麼回憶也沒有，死就死啦！(https://goo.gl/ntw631)

每次看完這一段，都有很深的感受。自己2010年開始，學習期權操作，之前在一篇文章中講過，很後悔寫過有關期權的文章，自覺罪孽深重。那次沒能詳述，現在續談原因。

自己買賣股票十多年來，沒見過多少人會因炒股破產；但因操作期權而破產，又或身家大幅縮水者，親眼所見已有多人。近來又再寫一些期權為題的文章，主因是大市勢弱，勉強寫公司分析，只會害大家在高位入市。小弟的觀點當然可能是錯，但這確是自己的看法，只好寫些期權文章度日。

很想在寫這類文章時，先講明一個人要有怎樣的性格，才適合使用期權。慢慢逐步解釋，讓大家了解是否適合自己。就像文首所講的MMA，如體格、性格不合，勉力為之，打到半身不遂，自是不宜。不想盲目導引大家冒上高風險，甩皮甩骨而還。就算大家海量，不埋怨我，心裏也會感不安。

是否適合操作期權，第一個性格特點，是如何看勝敗這回事。

年初，與數位專精投機的新相識聊天，他們已有幾年期權操作經驗，一談及期權，最明顯的評價，就是買期權(即long options、期權長倉)正戇居。怎樣苦心經營，都是輸多贏少，並不化算，每次都是無厘頭地，經過一輪牛皮市，時間值雲散煙消。買多少輸多少，輸足100%，盡變廢紙。

估計這類人本身以炒股為主，炒股本身是無時限的遊戲，除非是公司倒閉、除牌等極端情況。簡單一例：數年前推介身邊朋友買入理文手袋(1488)，有些朋友斬不下手，自願坐艇。該股股價由一元多跌至幾毫，散戶朋友的取態，都是寧死不斬，自言不急套現云云，都是大家耳熟能詳的咒語。

坐艇多時，豈料今年理文手袋大發神威，一舉升至$1.8以上，自然全體放監，逃出生天，眾人開香檳慶祝，反勝為敗。反而假若當時有理文手袋股票期權，便沒有這種以時間換回翻生的機會，可能不出半年，買入的認購期權，已經跌出價外結算，盡變廢紙，又是買多少輸多少。

人看事物往往並不全面。最常見是只聚焦這單買賣，是贏是輸，一定不接受虧損，堅持要有錢賺，或至少平手才肯離場。一旦有這種心態，個人認為，絕不適合操作期權。因為期權預設決勝負的日子，輸的機會一定大幅升高。股票則不能批死，可能艇足廿年、卅年，忽然翻生，反敗為勝，亦未可知。就算是科網熱潮頂峰，買入電盈(8)，你敢批死一輩子股價也不能返家鄉的嗎？只要股票還在聯交所掛牌，便有翻身機會。期權卻沒這回事，期限一到，煙銷雲散。

很多散戶朋友卻沒想過，買股票後跌到某一點便止蝕的好處，或善用期權的槓桿作用，(買入期權，只需原有本金的一小部份如十分之一，便可得到持有正股的相同效果，多出大部資金，可以投資別處)。沒錯一隻股票可以坐翻生，但長期鎖死本金，是有機會成本的。很多人沒想到這方面，永遠只看到股票買入價與現時市價之別。他們不會想到，當日揮淚斬了理文手袋，大可轉投標普500指數，當時只是約1200點，後來升至2100點，將近翻倍。甚至套回資金，去炒莊股殻股，也可能搏到幾個開或更多。你的月結單不會告訴你，斬了理文手袋，轉投騰訊(700)或A50(2823)，可以多賺幾多。機會成本是隱形的，沒有幾個人會留意得到。

如果性格是每個交易只許勝，不許敗，一旦涉足期權的領域，必然很快愛上沽期權「收息」(最害死人就是這個「息」字，原因很快會解釋)。因為買期權計次數(注意：是次數，不是最終盈虧），經常輸，是戇居的。最蠢的人，直覺都會告訴他，反過來做，長沽期權當莊家，是發達的王道。我那些玩期權差不多破產的幾位朋友，出事的軌跡，都是一模一樣，做閒不成，跑去做莊，然後…

(未完待續)