善用領先經濟指數 預測經濟走勢

February 23, 2017

 

(片段錄影於2016年2月)

 

有一個簡單又快捷的方法,去觀察未來數個月內,經濟是上行還是向下,就是使用領先經濟指數(Leading Economic Index,簡稱LEI)。LEI已有相當長期的歷史:在美國的後大蕭條時期,美國人對於量化的經濟數據,和國家收支情況,極為關注,所以美國的國家經濟研究局(National Bureau of Economic Research, NBER),便聚匯一直以來獨立收集的數據,量度究竟現時國家收縮到何種程度,希望從歷史中汲取教訓,幫助預測下一次衰退。他們得出的結果,便是今日大家耳熟能詳的經濟周期。

 

局內的經濟學家摩爾,進一步將一眾數據,分類為領先、同步及滯後三種,再各自組成指數,自五十年代起開始發放。領先指數原本由NBER主理,及後曾交由統計局、商務部主理。自1995年起,則由世界大型企業研究會(Conference Board,下稱世企研)管理,除美國外,亦發放十一個主要國家及歐盟的數字。

 

今日的LEI,與四十年代草創時期的成份,已有不同。元祖LEI包括:破產企業負債、道指、耐用品訂單、住宅及工商樓宇合約、工業平均每周工作時間、新成立公司及批發商品價格,指數非常側重工業經濟。

 

時至今日,較具代表性的標普500指數,取代了道指的位置。建築許可數量則取代了樓宇合約。其餘幾個數據,由於預測能力不足,被以下數據取代,於2011年,整理成十項成份因素:

 

工業平均每周工作時間

每周新申領失業援助人數的平均

工業消費品及物料新增訂單

工業生產設備新增訂單(非國防及扣除航空)

ISM工業新生產訂單指數

新增私人房屋單位數量

標普500指數

領先信貸指數

十年期債券與聯邦儲備利率的息差

消費者信心指數平均

 

而世企研亦將LEI回推至1959年,從往績再見,LEI通常領先現實景氣變化數個月之久。過去55年間,每次衰退之前,LEI早已開始下滑一段時間,從未試過獨自背馳上升。如果要觀察世界各地的經濟狀況,也可以留意當地的LEI,而不用過份苦惱。

 

LEI的強大之處,在於加入了兩項具預測力的指標,分別是股價和孳息曲線利差。正因為股價是LEI的一部分,所以LEI不能用來預測股價,而是用於觀察經濟狀況。

 

由於LEI的成份因素,不少都頗為波動,所以短期的LEI可能出現較多雜音。不過如果集中觀察LEI的長線走勢,在經濟大逆轉前,LEI都能發出清晰的提示。

 

要查詢LEI,非常容易。大家可以前往世企研的網頁:https://www.conference-board.org,按右上角的Leading Economic Index,便可進入Global Business Cycle Indicators一頁。再按右上角的Press Release,可以看到最新的數據,及十多年的圖表。

 

 

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