理財Campus:失落螞蟻 港美股市有乜替代品?


Square:股價年內累飆逾兩倍

美國金融科技領域的總投資額,在2019年創下598億美元(約4,664億港元)的紀錄。其中,移動支付公司Square(美股:SQ)成為投資界寵兒,年內股價爆升2.4倍。受惠旗下的電子錢包Cash App,Square今年第三季的收入按年增長1.4倍,至逾30億美元,純利近3,700萬美元,較去年同期增加27.6%。該公司毛利約7.9億美元,按年上升59%。而Cash App的毛利則為3.85億美元,按年上升2.12倍。

事實上,Cash App的基本功能與螞蟻集團的支付寶(Alipay)大同小異,不過除了轉帳及支付功能外,Cash App還包括買賣股票、比特幣、收取薪酬及交稅等,其部分的收入來自商戶的手續費。而Cash App第三季的活躍客戶按年增加近一倍,當中,涉及商業有關的Cash for Business交易總額按年上升3.32倍,為公司帶來可觀收入。

華晉證券資產管理投資總監馮宏遠指,Square近年業務發展迅速,除了因為Cash App的業務增長外,公司不斷併購一些金融科技軟件公司及財務公司,從而吸納更多用戶以及壯大收入。

當中其購入的財務公司,以賺取借貸利息為主,若美國10年期債券孳息企穩1厘,則貸款利息可望提高,這些財務公司的收入亦可水漲船高。他建議投資者不妨候195美元買入,明年第一季目標價可達230美元;該股周三收報212.92美元。

有「美股隊長」之稱的專業投資者吳瑞麟表示,Cash App功能一應俱全,相對大部分電子支付工具則局限於支付功能,其能夠綁定銀行帳戶,因此用戶增長及盈利增長相對快,6月份的活躍用戶超過3,000萬,預料到2025年可達7,500萬。他保守估計股價到2025年達375美元,投資者可在180美元水平買入。

●ETF:持倉包括港股 可分散風險

若然投資者想分散風險,馮宏遠建議,可以買入PureFunds ISE行動支付產業ETF(美股:IPAY),操作更為簡單,而且其持股權重更加集中在電子支付股份,今年之內升幅高達24.6%。

該ETF的持倉比例最大的股份分別是Square(佔6.84%)及PayPal(佔5.58%),他亦看好其中一隻成分股,為來自荷蘭的電子支付公司Adyen,公司提供電子支付平台及銷售時點信息系統(Point of Sales)系統,業務前景不俗。

不過,他亦提醒投資者需注意最近新經濟股已上升不少,回吐的風險較高,故投資者不妨先在57美元小注買入該ETF,上望68美元。

值得一提的是,該ETF亦投資了香港上市的支付概念股包括移卡(09923)、百富環球(00327),以及匯付天下(01806),其中移卡亦佔該ETF資產值的1.16%,合共持股逾212萬股。

此外,吳瑞麟則認為主動型ETF─ARK金融科技創新ETF(美股:ARKF)的回報較好,年初至今的升幅逾92%,預料即使疫情過去,仍有很大的增長空間,因為不受基準指數的投資限制,最近Square的佔比更增加至11%。

另方面,該ETF持有香港人熟悉的騰訊控股(00700)及阿里巴巴(09988)美國預託證券(ADR),以及Facebook(美股:FB)、亞馬遜(美股:AMZN),若說其為金融科技ETF,倒不如說其為科技巨頭ETF會比較適合。

●PayPal:疫潮刺激網購 利潤倍升

受惠疫情刺激網購活動,支付平台PayPal(美股:PYPL)第三季利潤按年升1.21倍,至10.21億美元。集團上季一共處理2,466億美元交易,按年增長38%,期內增加1,520萬新活躍客戶,令累積活躍用戶達3.61億。事實上,該公司股價年初至今爆升逾98%。

該公司今年重推使用二維碼付款,並推動電子錢包Venmo的應用,由Venmo經手的交易總額約440億美元,按年增長61%。二維碼對歐美小商戶來說是低成本的生意工具,加上疫情令更多美國人採用非接觸性付款,市場預計Venmo仍有增長動力。

吳瑞麟指,PayPal每年盈利平均增長20%,雖然不如其他電子支付公司的跨境支付業務佔比大,以美國市場為主,但在疫情下人們不能旅遊,主力於本地市場的話,生意反而較穩定。相對而言,Visa(美股:V)及Mastercard(美股:MA)因海外簽帳下降而減少手續費及匯率差價等收入,導致盈利倒退。網購盛行有利PayPal,他建議,投資者可在193美元趁低吸納,一年目標價可定為240美元。該股周三收報214.46美元。

馮氏亦表示,美國人常用扣帳卡,小商戶則傾向使用較方便的PayPal,所以公司在美國應用廣泛。最近公司更先開放美國用戶使用4種加密貨幣交易,他認為公司有機會成為全球最大的美國貨幣交易所,由於歐美國家愛好使用加密貨幣交易或購物,令其支付系統更吸引,投資者可在200美元小注買入,預料股價半年可升兩成。

●中資股尋寶 有咩選擇?

中國金融科技近年全速發展,當中包括令大家又愛又恨的螞蟻集團。早在去年畢馬威會計師事務所就螞蟻發報告,指其為全球市值最大的金融科技公司,在上市煞停前,市場更料其市值逾3,100億美元,惟「撻Q」後市值料縮水逾千億美元。

螞蟻的業務包括支付寶、理財科技平台、微貸科技平台以及保險科技平台,截至8月17日止過去一年,支付寶App年度活躍用戶為10億,截至6月底止過去一年內地數字支付總支付交易額為118萬億元人民幣。螞蟻今年上半年純利為212.34億元人民幣,按年爆升14.6倍,按非國際財務準則計的利潤則為239.12億元人民幣,按年升5倍。

至於陸金所控股旗下的陸金所(美股:LU),全稱上海陸家嘴國際金融資產交易市場股份有限公司,主要提供網上財富管理服務,包括零錢理財、網上貸款、基金及保險等。

截至2020年6月30日,陸金所平台註冊用戶數達4,470萬,向1,280萬活躍投資客戶提供8,600多種產品及個性化的金融服務,客戶資產規模為3,747億元人民幣。陸金所控股已於10月底在美國上市,至今表現其實不俗,股價累升4.37%,惟因螞蟻事件,該股曾於11月初大跌,在17日時更單日暴跌23%。

晉裕環球資產管理投資研究部高級投資分析師黃子燊指,陸金所和螞蟻業務有所相似,均會提供信貸及理財服務,但面對客戶群不同,螞蟻的客戶多,但單價小;陸金所的客戶人數相對較少,但單價較貴,助貸業務中,螞蟻集團客均貸款餘額是5,000元人民幣,陸金所無抵押的客均貸款是14.65萬元人民幣,有抵押的客均貸款是42.23萬元人民幣。所以說螞蟻是面向零售的市場(客戶來源主要是支付寶);而陸金所則較偏向小微企或相對中產的客戶。

螞蟻暫停上市計劃,市場擔憂內地的互聯網金融政策有變,但陸金所管理層與政府的關係相對較佳,他建議投資者可現價(周三收報14.09美元)買入,13.5美元止蝕,短線上望17美元。

此外,騰訊控股(00700)概念股的移卡一度狂漲,堪稱小股王,近期股價偏軟。該公司提供全國銀行卡收單及移動電話支付業務,報告按2019年的交易筆數計算,移卡在獨立非銀行二維碼支付服務提供商中排行第二。

他指出,公司收入主要來自聚合支付,即二維碼支付,最初市場非常看好移卡在支付市場的統合角色,但近期股價受壓,市場對其業務增長的信心動搖,主要是公司未見可持續性增長來源,而且業務的科技含量不高,其科技賦能業務只佔總收入的7.8%,而軟件即服務(SaaS)產品收入更只佔0.7%。

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