政府出招 美日股市稱高一線

January 7, 2020

 

 

美股今年表現亮麗,執筆時(10/12),以科技股為主的納斯達克100指數ETF(QQQ),全年總回報34%。至於最能代表大市的標普500指數

ETF(SPY),年初至今漲28%。只是股市縱然強勢,但美國散戶仍然非常佛系,拒絕看好。

 

據美國散戶協會(AAII)於12月4日的調查,僅31.4%被訪者看好美股,遠低於歷史平均水平的38%。估計散戶對升市無動於衷的原因,除常見的畏高症外,美股估值高企,以及傳媒排山倒海地,預言經濟將步入衰退,「居功不少」。

 

只是根據操作美股傳統智慧,「別跟聯儲局對抗、別逆勢操作」(Don’t fight the FED. Don’t fight the tape.),年中減息三次,貨幣政策由緊變鬆,已有利股市。此外,近數月聯儲局的資產負債表規模,急速上升;局方大量買入債券,外媒稱之為「隱形量寬」,2018年量化緊縮(QT)已吿打回原型,顯示貨幣政策,進一步放鬆,大利美股。

 

此外,日本股市近日升勢凌厲,於環球股市中,相對強度頗高,今季以來累升約7%,甚至跑贏美股。日本政府於本月初,推出總值13.2兆日圓(折合約1,210億美元)的財政刺激措施,或是升市背後的原動之一。

 

日揆安倍晉三表示,刺激方案有三大目標,包括災後重建與防災;應對全球需求疲弱,及中美貿易戰帶來的經濟下行風險;及準備來年東京奧運之後,維持及提振當地長期成長。如果計入政府貸款、信用擔保、私營機構開支,整個政策的總規模,將高達26兆日圓(折合約2,400億美元)。市場除預期刺激方案,可提升經濟增長約1.4個百份點以外,亦有論指政策有力抵銷當地自10月起,調高消費稅至10%,對經濟帶來的不利影響。

 

執筆時,日經平均指數與去年高位,相距大約僅4%左右,受惠於大手筆刺激方案,日股似有再漲破頂之勢。本來要參與升勢,最簡單的做法,就是買入芝商所(CME)日經225指數期貨;但普羅投資人,多數對期貨相當抗拒,而其面值亦確實較大。較便捷的做法,反而是在美國市場,買入iShares MSCI日本ETF(EWJ)。

 

EWJ包含324支日本大型、中型股,當中工業股佔20.86%、自主消費股佔18.46%、資訊科技股佔11.68%。十大持股分別為豐田汽車(7203.JP)(4.44%)、索尼(6758.JP)(2.26%)、三菱日聯金融(8306.JP)(1.81%)、基恩士(6861.JP)(1.77%)、軟銀(9984.JP)(1.68%)、武田藥品(4502.JP)(1.64%)、KDDI(9433.JP)(1.4%)、瑞可利(6098.JP)(1.35%)、三井住友銀行(8316.JP)(1.34%)、本田(7267.JP)(1.29%),不少是全國以至全球知名的品牌。

 

年初至今,日經平均指數回報為16.69%,同期EWJ總回報為20.54%,可見EWJ完全有力捕捉日股升勢。如果擔心日圓走弱,導致最終賺價蝕匯,則可考慮WisdomTree出品的日本(貨幣對沖)ETF(DXJ),該ETF對沖美元兌日圓風險,換言之,表現不會受日圓貶值拖累。當然,作為等價交換,一旦日圓升值時,亦賺不到該匯兌部分的回報。

 

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(原載於《經濟一週》2019年12月19日)

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