政府出招 美日股市稱高一線

美股今年表現亮麗，執筆時(10/12)，以科技股為主的納斯達克100指數ETF(QQQ)，全年總回報34%。至於最能代表大市的標普500指數

ETF(SPY)，年初至今漲28%。只是股市縱然強勢，但美國散戶仍然非常佛系，拒絕看好。

據美國散戶協會(AAII)於12月4日的調查，僅31.4%被訪者看好美股，遠低於歷史平均水平的38%。估計散戶對升市無動於衷的原因，除常見的畏高症外，美股估值高企，以及傳媒排山倒海地，預言經濟將步入衰退，「居功不少」。

只是根據操作美股傳統智慧，「別跟聯儲局對抗、別逆勢操作」(Don’t fight the FED. Don’t fight the tape.)，年中減息三次，貨幣政策由緊變鬆，已有利股市。此外，近數月聯儲局的資產負債表規模，急速上升；局方大量買入債券，外媒稱之為「隱形量寬」，2018年量化緊縮(QT)已吿打回原型，顯示貨幣政策，進一步放鬆，大利美股。

此外，日本股市近日升勢凌厲，於環球股市中，相對強度頗高，今季以來累升約7%，甚至跑贏美股。日本政府於本月初，推出總值13.2兆日圓(折合約1,210億美元)的財政刺激措施，或是升市背後的原動之一。

日揆安倍晉三表示，刺激方案有三大目標，包括災後重建與防災；應對全球需求疲弱，及中美貿易戰帶來的經濟下行風險；及準備來年東京奧運之後，維持及提振當地長期成長。如果計入政府貸款、信用擔保、私營機構開支，整個政策的總規模，將高達26兆日圓(折合約2,400億美元)。市場除預期刺激方案，可提升經濟增長約1.4個百份點以外，亦有論指政策有力抵銷當地自10月起，調高消費稅至10%，對經濟帶來的不利影響。

執筆時，日經平均指數與去年高位，相距大約僅4%左右，受惠於大手筆刺激方案，日股似有再漲破頂之勢。本來要參與升勢，最簡單的做法，就是買入芝商所(CME)日經225指數期貨；但普羅投資人，多數對期貨相當抗拒，而其面值亦確實較大。較便捷的做法，反而是在美國市場，買入iShares MSCI日本ETF(EWJ)。

EWJ包含324支日本大型、中型股，當中工業股佔20.86%、自主消費股佔18.46%、資訊科技股佔11.68%。十大持股分別為豐田汽車(7203.JP)(4.44%)、索尼(6758.JP)(2.26%)、三菱日聯金融(8306.JP)(1.81%)、基恩士(6861.JP)(1.77%)、軟銀(9984.JP)(1.68%)、武田藥品(4502.JP)(1.64%)、KDDI(9433.JP)(1.4%)、瑞可利(6098.JP)(1.35%)、三井住友銀行(8316.JP)(1.34%)、本田(7267.JP)(1.29%)，不少是全國以至全球知名的品牌。

年初至今，日經平均指數回報為16.69%，同期EWJ總回報為20.54%，可見EWJ完全有力捕捉日股升勢。如果擔心日圓走弱，導致最終賺價蝕匯，則可考慮WisdomTree出品的日本(貨幣對沖)ETF(DXJ)，該ETF對沖美元兌日圓風險，換言之，表現不會受日圓貶值拖累。當然，作為等價交換，一旦日圓升值時，亦賺不到該匯兌部分的回報。

👉👉P.S. 2020年美股入門班，現正招生：http://bit.ly/2rgYdOY

（原載於《經濟一週》2019年12月19日）