ESG社會責任投資好心有好「報」

隨社會價值、監管環境轉變，現今企業及投資界，越發重視企業社會責任、可持續發展；相反傳統上，被視為不愁生意的「邪惡」行業，經營環境則似乎日益艱難，從近年煙草股疲不能興，跑輸大市，可見一斑。

統稱ESG的環境、社會和公司治理(Environment, Social Responsibility & Corporate Governance)因素，向被投資者視為「善舉」，即道德上無可置喙，卻難免減損回報。然而據投資銀行摩根士丹利研究，ESG類基金的回報，與傳統同業相比，並無明顯差別；反而在回報相若下，ESG類基金的風險較低：向下標準差(downside deviation)比傳統同業低20%。換言之，ESG類基金的風險回報比率，相對吸引。

有意在投資中加入ESG因素，又不致冒上被大盤拋離的風險，最省時省力之法，當然是買入相關題材的ETF。例如領航去年推出的ESG US Stock ETF(ESGV)，就是一支可行之選。

ESGV為全被動、全複制(full-replication)操作，追蹤富時美國全市場選擇指數(FTSE US All Cap Choice Index)。該指數以富時美國全市場指數(FTSE US All Cap Index)為起點，在其約1,810支成份股中，剔除不符合ESG要求的公司。

剔除條件主要分為公司行為及公司產品兩大類。公司行為之下，被剔除條件有二：一為具爭議性行為，包括貪腐、破壞環境、違反人權、勞工權益；二為未達多元平權。至於公司產品，三大類企業將被剔除：一為不可再生能源，包括核電站、鈾元素開採、石油、天然氣及煤炭類股；二為不良產品，包括成人娛樂、酒精、賭博、煙草公司；三為武器生產商，包括具爭議性武器，如生化武器、集束彈、反人員地雷、核武，與及傳統軍備、民用火器的廠商。

要了解經剔除後，ESGV持股與傳統美股ETF的分別，不妨與領航的Total Stock Market ETF(VTI)作比較。VTI十大持股分別為Microsoft(MSFT)、Apple(AAPL)、Amazon(AMZN)、Alphabet(GOOGL)、Facebook(FB)、Berkshire Hathaway(BRK.A)、JPMorgan Chase(JPM)、Johnson & Johnson(JNJ)、P&G(PG)、Exxon Mobil(XOM)。ESGV十大持股差別有限，頭五位完全相同，Berkshire Hathaway、Exxon Mobil應該因能源、Johnson & Johnson因公司治理因素被剔除；由Visa(V)、AT&T(T)、Home Depot(HD)補上。

被剔除股票數目，大約為300支，佔富時美國全市場指數股份數目約17%，如以市值計算，影響應更輕微，始終作為大市市值主力的科技、金融板塊沒太大影響，扣減主要出現在工業(因國防航太行業歸屬工業板塊)、能源及公用(核能)板塊，其它板塊的比重，在此消彼長下反而向上。

ESGV持股仍達1,500支以上，分散程度非常充足，包括大、中、小型股。

回顧過去一年表現，ESGV總回報為12.09%；同期VTI總回報9.62%；標指ETF(SPY)回報10.46%，ESGV跑贏大市。至於衡量風險與回報的夏普比率，ESGV為0.61；VTI為0.48；SPY為0.53，數字同樣以ESGV稱先。雖然數據只有一年，而且亦沒證據指ESG類投資可持續跑贏大市，不過起碼證明良心投資不一定蝕章，追求心安理得的投資人大可放心。

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