ESG社會責任投資 好心有好「報」

December 11, 2019

 

 

隨社會價值、監管環境轉變,現今企業及投資界,越發重視企業社會責任、可持續發展;相反傳統上,被視為不愁生意的「邪惡」行業,經營環境則似乎日益艱難,從近年煙草股疲不能興,跑輸大市,可見一斑。

 

統稱ESG的環境、社會和公司治理(Environment, Social Responsibility & Corporate Governance)因素,向被投資者視為「善舉」,即道德上無可置喙,卻難免減損回報。然而據投資銀行摩根士丹利研究,ESG類基金的回報,與傳統同業相比,並無明顯差別;反而在回報相若下,ESG類基金的風險較低:向下標準差(downside deviation)比傳統同業低20%。換言之,ESG類基金的風險回報比率,相對吸引。

 

有意在投資中加入ESG因素,又不致冒上被大盤拋離的風險,最省時省力之法,當然是買入相關題材的ETF。例如領航去年推出的ESG US Stock ETF(ESGV),就是一支可行之選。

 

ESGV為全被動、全複制(full-replication)操作,追蹤富時美國全市場選擇指數(FTSE US All Cap Choice Index)。該指數以富時美國全市場指數(FTSE US All Cap Index)為起點,在其約1,810支成份股中,剔除不符合ESG要求的公司。

 

剔除條件主要分為公司行為及公司產品兩大類。公司行為之下,被剔除條件有二:一為具爭議性行為,包括貪腐、破壞環境、違反人權、勞工權益;二為未達多元平權。至於公司產品,三大類企業將被剔除:一為不可再生能源,包括核電站、鈾元素開採、石油、天然氣及煤炭類股;二為不良產品,包括成人娛樂、酒精、賭博、煙草公司;三為武器生產商,包括具爭議性武器,如生化武器、集束彈、反人員地雷、核武,與及傳統軍備、民用火器的廠商。

 

要了解經剔除後,ESGV持股與傳統美股ETF的分別,不妨與領航的Total Stock Market ETF(VTI)作比較。VTI十大持股分別為Microsoft(MSFT)、Apple(AAPL)、Amazon(AMZN)、Alphabet(GOOGL)、Facebook(FB)、Berkshire Hathaway(BRK.A)、JPMorgan Chase(JPM)、Johnson & Johnson(JNJ)、P&G(PG)、Exxon Mobil(XOM)。ESGV十大持股差別有限,頭五位完全相同,Berkshire Hathaway、Exxon Mobil應該因能源、Johnson & Johnson因公司治理因素被剔除;由Visa(V)、AT&T(T)、Home Depot(HD)補上。

 

被剔除股票數目,大約為300支,佔富時美國全市場指數股份數目約17%,如以市值計算,影響應更輕微,始終作為大市市值主力的科技、金融板塊沒太大影響,扣減主要出現在工業(因國防航太行業歸屬工業板塊)、能源及公用(核能)板塊,其它板塊的比重,在此消彼長下反而向上。

 

ESGV持股仍達1,500支以上,分散程度非常充足,包括大、中、小型股。

 

回顧過去一年表現,ESGV總回報為12.09%;同期VTI總回報9.62%;標指ETF(SPY)回報10.46%,ESGV跑贏大市。至於衡量風險與回報的夏普比率,ESGV為0.61;VTI為0.48;SPY為0.53,數字同樣以ESGV稱先。雖然數據只有一年,而且亦沒證據指ESG類投資可持續跑贏大市,不過起碼證明良心投資不一定蝕章,追求心安理得的投資人大可放心。

 

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