環球人口老化的投資機遇

December 11, 2019

 

 

只要對美國科技股略有認識,想必知道其醫療、生物科技的發展,異常迅速。醫護水平大幅提升,最直接的作用,就是人均壽命將會延長。據美國官方估計,到2050年,65歲以上長者人數,將較2010年時上升1倍,至8,370萬人;85歲以上長者人數,期內將由2010年時的580萬,大增4倍至1,900萬。以現今角度非常長壽的情況,將會成為常態:65歲以上的人口,每4位就有1位將活到90歲以上;每10位就有1位活到95歲以上。

 

美國衛生及公共服務部認為,65歲以上的人口當中,有70%將需要專業的長期照護;當地另一項相關研究亦指出,需要重度長期服務及支援的人口,將會增加140%。此一大勢既然難以逆轉,長期老人照護料將發展成一更龐大的產業:相關的院舍設施,會是一個$1,360億美元規模的行業,而至2025年為止,業界將額外聘請120萬名職工。長者照護行業的職位增長,步伐遠比其國內平均為快,高出3.7%。隨著長者照護股務的需求激增,服務的供應,亦預期會變得緊張。其中一個可以參考的數字,是看護員對長者的比例:預期將由2010年時的7對1,到2050年時下跌至3對1。

 

如何維持服務質素,應該會是一大難題;又或換個角度看,能解決這些問題,提供良好照護予長者的企業,肯定不愁沒生意。

 

投資機構Janus Henderson就此一大主題,推出相應的ETF:長期照護ETF(OLD),聚焦於能受惠人口老化的全球企業。OLD投資的公司,包括擁有或經營長者生活設施的企業、REITs、照護服務、專科醫院等,亦投資於針對老齡相關疾病的生物科技公司,及為長者生活、醫護設施提供產品及服務的供應商,務求盡攬整個行業的利潤所在。

 

如上所述,長者醫護及住宿設施,始終是最大重點,所以在板塊分佈上,OLD持股中約66%為房地產相關;另約32%則是醫護相關企業,其餘不足2%為其它工業公司。地域分布上,OLD持股中約79%為北美股票、歐股佔約10%、亞洲(日本以外)股佔約7%、日股佔約3%,全部為成熟市場股票。值得留意的一點,是OLD的持股,以中型股為主力,與一般行業ETF有所不同。其持股總數47支,分散程度合理。

 

十大持股方面,佔比頭五大都是REITs,分別為Welltower(WELL)、Ventas(VTR)、HCP(HCP)、Omega Healthcare Investors(OHI)、Sabra Health Care REIT(SBRA),比重分別為19.41%、14.48%、8.86%、4.31%、3.75%,合計超過50%。另外為提供醫護服務的Amedisys(AMED)(3.74%)、法國長期照護設施Orpea(OPA.F)(3.65%)、另一REIT National Health Investors(NHI)(3.63%)、紐西蘭長期照護設施Ryman Healthcare(RYM.NZ),及醫護服務企業LHC Group(LHCG)。

 

過去一年,OLD總回報為16.98%,大幅跑贏標指ETF(SPY)的3.78%。箇中原因,應與OLD在REITs的比重極高有關:Vanguard的REITs ETF(VNQ),期內同樣大幅跑贏大市,總回報13.3%,走勢與OLD相近。

 

有意投資OLD者,除繼續觀察照護行業發展,亦要留意影響REITs的重要因素,如美債債息走勢等。

 

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