環球人口老化的投資機遇

只要對美國科技股略有認識，想必知道其醫療、生物科技的發展，異常迅速。醫護水平大幅提升，最直接的作用，就是人均壽命將會延長。據美國官方估計，到2050年，65歲以上長者人數，將較2010年時上升1倍，至8,370萬人；85歲以上長者人數，期內將由2010年時的580萬，大增4倍至1,900萬。以現今角度非常長壽的情況，將會成為常態：65歲以上的人口，每4位就有1位將活到90歲以上；每10位就有1位活到95歲以上。

美國衛生及公共服務部認為，65歲以上的人口當中，有70%將需要專業的長期照護；當地另一項相關研究亦指出，需要重度長期服務及支援的人口，將會增加140%。此一大勢既然難以逆轉，長期老人照護料將發展成一更龐大的產業：相關的院舍設施，會是一個$1,360億美元規模的行業，而至2025年為止，業界將額外聘請120萬名職工。長者照護行業的職位增長，步伐遠比其國內平均為快，高出3.7%。隨著長者照護股務的需求激增，服務的供應，亦預期會變得緊張。其中一個可以參考的數字，是看護員對長者的比例：預期將由2010年時的7對1，到2050年時下跌至3對1。

如何維持服務質素，應該會是一大難題；又或換個角度看，能解決這些問題，提供良好照護予長者的企業，肯定不愁沒生意。

投資機構Janus Henderson就此一大主題，推出相應的ETF：長期照護ETF(OLD)，聚焦於能受惠人口老化的全球企業。OLD投資的公司，包括擁有或經營長者生活設施的企業、REITs、照護服務、專科醫院等，亦投資於針對老齡相關疾病的生物科技公司，及為長者生活、醫護設施提供產品及服務的供應商，務求盡攬整個行業的利潤所在。

如上所述，長者醫護及住宿設施，始終是最大重點，所以在板塊分佈上，OLD持股中約66%為房地產相關；另約32%則是醫護相關企業，其餘不足2%為其它工業公司。地域分布上，OLD持股中約79%為北美股票、歐股佔約10%、亞洲(日本以外)股佔約7%、日股佔約3%，全部為成熟市場股票。值得留意的一點，是OLD的持股，以中型股為主力，與一般行業ETF有所不同。其持股總數47支，分散程度合理。

十大持股方面，佔比頭五大都是REITs，分別為Welltower(WELL)、Ventas(VTR)、HCP(HCP)、Omega Healthcare Investors(OHI)、Sabra Health Care REIT(SBRA)，比重分別為19.41%、14.48%、8.86%、4.31%、3.75%，合計超過50%。另外為提供醫護服務的Amedisys(AMED)(3.74%)、法國長期照護設施Orpea(OPA.F)(3.65%)、另一REIT National Health Investors(NHI)(3.63%)、紐西蘭長期照護設施Ryman Healthcare(RYM.NZ)，及醫護服務企業LHC Group(LHCG)。

過去一年，OLD總回報為16.98%，大幅跑贏標指ETF(SPY)的3.78%。箇中原因，應與OLD在REITs的比重極高有關：Vanguard的REITs ETF(VNQ)，期內同樣大幅跑贏大市，總回報13.3%，走勢與OLD相近。

有意投資OLD者，除繼續觀察照護行業發展，亦要留意影響REITs的重要因素，如美債債息走勢等。

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