【美股隊長@信報】指數基金教父柏格的臨終贈言

被譽為「指數基金教父」、畢生致力推廣指數投資的美國投資巨擘－約翰柏格(John Bogle)，於月前離世。之前教父於一大型投資論壇，分享其投資睿智，有三大贈言，愚見是非常適合美股的初學者：

1. 善用低成本指數基金

近年，大量資金從傳統主動管理型互惠基金，流入指數基金。究其原因，低成本指數基金，以八字形容，實為「燒鵝味道、蔗渣價錢」。

先講成本：美國上市指數基金，年管理費已近乎零。例如摩根大通推出，投資美國藍籌加中型股的ETF(JPMorgan BetaBuilders U.S. Equity ETF，美股交易編號：BBUS) ，年管理費僅為0.02%，即投資$10,000，費用為$2。

小數怕長計，傳統美股互惠基金，行規年費1.5%；只要轉投BBUS這支ETF，一年省下達1.48個百分點的開支，以組合年均回報8%計，十年後單靠減省無謂成本，毫無額外風險，投資總回報已能增添近15%！

正如柏格生前的「口頭禪」：「投資世界，貴未必是好，平卻一定是正！」 教父曾列出大量數據，證明指數基金，大幅跑贏傳統同業－據S&P Global研究，過去15年間，橫跨不同市值、風格的基金中，僅7%主動型基金，有力跑贏其指數標的(benchmark)。

傳統智慧認為，效率較低的市場如小型股，主動管理回報較易跑贏指數。然而數據顯示，期內主動管理的小型股基金，平均跑輸標的2.24個百分點，幅度比大型股基金的1.54百分點，更為惡劣。柏格指出，基金經理頻繁交易，天量佣金難免；另管理費率索價不菲，導致支出「雙高」，是主動型小型股基金，表現差劣的元凶。

2. 避免側重價格型基金

投資人選購基金，多側重於價值型風格。但柏格直指，雖然價值股過去90年，跑贏增長股，但自90年代起，相對優勢，漸見消失。例如柏格旗下領航(Vanguard)推出的價值指數基金，1992-2018年間的平均年回報率，其實與領航增長指數基金，表現不相伯仲。

3. 增加儲蓄

展望未來十年，柏格預期企業盈利，每年將錄得平均4%名義增長率，另加2%股息，合計潛在年回報6%。至於債券的同期表現，柏格估計年均名義回報率3.5%、實際(扣除通脹後)回報1.5%。

面對潛在回報比歷史平均數值低，柏格有何對策？「增加儲蓄，並盡量減省投資相關費用。」著手研究美國上市、成本超低的股票指數ETFs，實為初學者提升投資回報最簡易之途。

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