美股重越牛熊分界線


近日環球經濟數據,令人極擔憂,但美股指數,走勢卻見改善。後市操作策略如何?

美國政府早前停擺,暫時停止公佈經濟數據,後陸續補發,從中可見,當地經濟有放緩跡象。2018年12月美國零售(扣除汽車銷售)按月跌幅為1.8%,創自2009年以來的最大跌幅;1月份工業生產總值,下跌0.6%,遠遜預期的0.1%增長。

此外,「ECRI每週領先經濟指數」(ECRI weekly leading index),四周平均值按年下跌4.75%,跌幅跟2010年歐債危機爆發時相若,顯示美國經濟,或有急速放緩之虞。

美國以外的數據,更見疲弱:1月份內地及德國的製造業採購經理指數,皆低於50,製造業同見收縮。另據美國權威研究機構Ned Davis Research的「環球衰退機率指標」(Global Recession Probability Indicator) ,全球陷入衰退的機率,達93.12%。

近兩月的經濟數據,除了每多遠遜於預期外,跌幅之巨,惡化之快,實令小弟異常驚訝,未敢掉以輕心。

縱然經濟數據噩耗連連,美股卻自聖誕節低位,大幅反彈。標普500指數,自年初至執筆時(18/2),升幅達11.66%。更值得關注的是,標指已收復200天移動平均線。

具經驗的美股投資者,當知200天線,乃美國市場的牛熊分界線。根據Pacer ETFs 的研究報告,1954-2017年間,標指高於200天線時的年率化回報為10.80%,遠高於全程持有的7.53%,達三個百分點。

此外,標指跌破200天線,每多為美股步入熊市的徴兆。回顧自1980年以來,6次跌幅逾20%的熊市,當中絕大部分損失,均於指數跌破牛熊分界線後出現:

熊市日期 總跌幅 跌破牛熊分界線後跌幅 11/1980-12/1982 -27.11% -19.85% 8/1987-12/1987 -33.51% -22.02% 3/2000-9/2001 -36.77% -25.58% 1/2002-10/2002 -33.75% -33.1% 10/2007-11/2008 -51.93% -46.21% 1/2009-3/2009 -27.62% -27.62% (資料來源:Pacer ETFs)

從上述統計可見,200天線為美股牛熊分界線,並非空談,查有實證,亦足見近日美股走勢,初見改善。

進取型的投機者,現時以25-35%左右資金入市,誰曰不宜?如接連得手,倉位淨值上升,再適時投入更多資金 – 此乃先射子彈,後射炮彈,穩中求進之法。

然而小弟會傾向等待標指10週線升越40週線後,才改變自去年第四季以來,一直採取的防禦型打法。

原因:美股升幅已巨,極需消化升幅;宏觀經濟數據,嚇破肝膽;市場對於中美和解、聯儲局降息、內地寬鬆信貸,期望極高;萬一實際結果,不如預期,或觸發調整。此外,參考1998及2015年的走勢,標指首次重越牛熊分界線後,會有機會再次重探前底位,價格劇烈震盪。是故傾向謀定而後進,寧失一先機,莫冒大幅虧損的風險。

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