美股重越牛熊分界線

近日環球經濟數據，令人極擔憂，但美股指數，走勢卻見改善。後市操作策略如何？

美國政府早前停擺，暫時停止公佈經濟數據，後陸續補發，從中可見，當地經濟有放緩跡象。2018年12月美國零售(扣除汽車銷售)按月跌幅為1.8%，創自2009年以來的最大跌幅；1月份工業生產總值，下跌0.6%，遠遜預期的0.1%增長。

此外，「ECRI每週領先經濟指數」(ECRI weekly leading index)，四周平均值按年下跌4.75%，跌幅跟2010年歐債危機爆發時相若，顯示美國經濟，或有急速放緩之虞。

美國以外的數據，更見疲弱：1月份內地及德國的製造業採購經理指數，皆低於50，製造業同見收縮。另據美國權威研究機構Ned Davis Research的「環球衰退機率指標」(Global Recession Probability Indicator) ，全球陷入衰退的機率，達93.12%。

近兩月的經濟數據，除了每多遠遜於預期外，跌幅之巨，惡化之快，實令小弟異常驚訝，未敢掉以輕心。

縱然經濟數據噩耗連連，美股卻自聖誕節低位，大幅反彈。標普500指數，自年初至執筆時(18/2)，升幅達11.66%。更值得關注的是，標指已收復200天移動平均線。

具經驗的美股投資者，當知200天線，乃美國市場的牛熊分界線。根據Pacer ETFs 的研究報告，1954-2017年間，標指高於200天線時的年率化回報為10.80%，遠高於全程持有的7.53%，達三個百分點。

此外，標指跌破200天線，每多為美股步入熊市的徴兆。回顧自1980年以來，6次跌幅逾20%的熊市，當中絕大部分損失，均於指數跌破牛熊分界線後出現：

熊市日期 總跌幅 跌破牛熊分界線後跌幅 11/1980-12/1982 -27.11% -19.85% 8/1987-12/1987 -33.51% -22.02% 3/2000-9/2001 -36.77% -25.58% 1/2002-10/2002 -33.75% -33.1% 10/2007-11/2008 -51.93% -46.21% 1/2009-3/2009 -27.62% -27.62% (資料來源：Pacer ETFs)

從上述統計可見，200天線為美股牛熊分界線，並非空談，查有實證，亦足見近日美股走勢，初見改善。

進取型的投機者，現時以25-35%左右資金入市，誰曰不宜？如接連得手，倉位淨值上升，再適時投入更多資金 – 此乃先射子彈，後射炮彈，穩中求進之法。

然而小弟會傾向等待標指10週線升越40週線後，才改變自去年第四季以來，一直採取的防禦型打法。

原因：美股升幅已巨，極需消化升幅；宏觀經濟數據，嚇破肝膽；市場對於中美和解、聯儲局降息、內地寬鬆信貸，期望極高；萬一實際結果，不如預期，或觸發調整。此外，參考1998及2015年的走勢，標指首次重越牛熊分界線後，會有機會再次重探前底位，價格劇烈震盪。是故傾向謀定而後進，寧失一先機，莫冒大幅虧損的風險。