投機的三個階段

February 21, 2019

 

 

投機有三個階段。

 

借用文學家王國維名作《人間詞話》的不朽名言:「古今之成大事業、大學問者,必經過三種之境界」。

 

第一境界(立志):「昨夜西風凋碧樹。獨上高樓,望盡天涯路」-- 立志獨上高樓,提高眼界,痛下決心,誓成大願。

 

第二境界(堅持):「衣帶漸寬終不悔,為伊消得人憔悴」-- 奮鬥連連,屢屢碰壁,疲累憔悴不堪,卻不捨不悔,堅持下去。

 

第三境界(頓悟):「眾裡尋他千百度,驀然回首,那人卻在,燈火闌珊處」-- 歷劫試煉,菱角磨平,智慧昇華,便會發現,大道所在,暗合禪宗名案:「道在擔水、劈柴中」,平常忽略的小事、細節而已。

 

「哇,隊長,好難明喎!」諸君稍安毋躁,請聽小弟解釋。

 

用股票投機為例:第一階段,在於立志成長,脫離「唔該股評人,請問有什麼心水股票,三日可升10倍,而且要立刻『開車』喔!」的散戶行列。

第二階段,是懸樑刺股,博覽群書,盡攬名家招式,看似得心應手,遇神殺神,直至忽然倉位急速爆炸,惘然若失,迷失股海。第三階段,則是牛熊輪迴無數次後,忽然明瞭,最後死角的所在。

 

以一顯淺例子說明,常人思想的死角。請在3秒內,回答以下問題:有兩名交易員,過去兩年,回報如下:阿醒先賺40%、後蝕20%;阿純連續兩年,每年僅賺10%。兩人相比,誰成績較好?

 

直覺告訴你: Easy Job啦! 當然是阿醒稱先,曾超越阿純4倍,即使輸回部份,賺頭蝕尾,必大幅跑贏!隨便心算,加40減20,相對10加10,最多打和。「不過無理由吖,賺過四成噃!

 

粵諺「大話怕計數」,因為真相,往往非常殘酷:醒Sir回報(1+40%) x (1-20%) = 1.12,即賺12%;純Sir回報(1+10%) x (1+10%) = 1.21,即賺21%。龜兔賽跑,後者「生活淡淡,似是流水」,回報皆拋離貌似「最強的絕地武士」的阿醒近倍!

 

上述道理,靈感來自美國價值投資宗師,連股神巴菲特亦推崇備至的馬克斯 ( Howard Marks )新作《掌握市場週期》( https://goo.gl/sggsGi)。馬克斯1969年出道,1995年自立門戶,避過科網股災、金融海嘯,並於市場極度恐慌時大手吸納,技驚四座,現管理資產逾千億美元。

 

《掌》書有數個要點,愚見值得深研:
* 市場、經濟的週期必然發生,「多頭市場接下來是空頭市場,但是繁榮和泡沫之後接下來是傷害更大的蕭條、崩潰和恐慌」。


* 有能力了解週期趨勢變化,是投資人莫大的優勢


* 與其預測末來,不如用心了解市場處於週期的什麼位置,以及那個位置意味著末來市場將出現怎樣的波動,並於積極型或防禦型投資上,作出取捨

 

馬克斯快將退休,現將畢生投資經驗、分析心法,傾囊相授,想學習環球頂級基金名家法門,非《掌》書莫屬。

 

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