戒急用忍 靜待美股市寬改善

November 21, 2018

 

 

上周簡介著名市寬指標-騰落線(A-D)後,有讀者問道,能否提供免費渠道,以便自行跟進?答曰:於美股圖表網站 Stockcharts.com ,鍵入$NYAD,再於“Type”欄,選取“Cumulative”格式,即可看到。

 

如前所述,A-D的基本應用,是比較A-D與大市指數走勢,為同步向上的「確認」,還是指數獨升,A-D未能跟上,出現「背馳」。原理不難明白,但實際入手,或覺像霧又像花,到底哪個才是頂部?相隔多遠才算合理?一旦滲入主觀判斷,似乎得靠經驗搭救,感覺不甚穩當。

 

實則A-D應用,也可配合客觀的技術指標行事。例如其中一法,是將A-D每周的累積數值,與其移動平均線比較,直接得出看好或看淡大市的結論。馳名業界的研究機構Ned Davis,就曾測試此法:他們使用紐約交易所的升跌數據,組成A-D(下稱NYSE A-D),再與其32周線比較。

 

結果發現,1965-2010年間,當NYSE A-D高於其32周線,幅度達4%以上,大市(以紐交所綜合指數為標準)表現最為理想,期內指數平均年回報,為19.3%。相反,當NYSE A-D低於32周線,幅度逾3%,大市表現惡劣,期內指標平均年回報,為負11.2%。至於中性階段,即NYSE A-D位處32周線的-3%至+4%以內,則大市表現一般,指數平均年回報5.1%。

 

當然,上述「理想」和「惡劣」期,佔比均有限,分別為22.7%和12.5%;至於中性時間,則佔64.8%。從數據推論,即使在惡劣期,全面離場,其實超過八成時間,都在持有;避難期間,卻是腥風血雨,死守將大傷元氣。此亦符合「升市緩步長期向上;跌市急勁大幅向下」的常識。

 

小弟發現,即使再行簡化,不設中性區域,只要NYSE A-D低於32周線,便當成「非牛市」,即使不硬性離場,取態也轉為保守(如增現金、加對沖、保持流動性),效果如何?2007年7-9月,初次警示無疑略早,指數尚有力創最後一高;但2007年10月中,至2009年3月期間分兩段警示,整個海嘯盡攬其中,時機有早無遲。

 

另一次較成功的案例,則是2015年7月,發出警示時,標指尚在高位;一個月後,大市在低流通性下,極速爆破,幅度近15%,其中一日開市,部分個股、ETF甚至出現「地獄價」成交,現時查看圖表,當日的「棺材釘」,依舊歷歷在目,和戰友談起,皆猶有餘悸。若長期監察市寬指標,起碼略有準備,不致手忙腳亂。

 

A-D配合平均線,雖然噪音、錯誤訊號難以避免,卻已不算多,如自2016年3月,至今年10月,一次警示也未曾出現,顯示大牛市中,不會亂抽後腿。不過好處也是「壞處」,由於長期沒訊號,盛平日久,「大安旨意」,可能疏於監察。今年10月中,NYSE A-D終於再跌穿32周線,時標普500指數報2767,一周後低見2659,A-D至今仍未收復均線,正是小弟未敢輕言美股脫險,繼續審慎監察、適時對沖的原因之一。

 

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