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善用A-D線 判斷美股是否外強中乾?


本周續談市場寬度,介紹除等權重指數(equal weight index)外,其它相關的技術指標。

若問最著名的市寬指標,騰落線當必穩佔一席。從其英文原稱Advance-Decline Line,較易理解其本質(下簡稱A-D):每支個股,以每日收市計,與前一交易日收市價相比,不外錄得上升、下跌,或持平,三選一。市寬良好的定義,簡言之「多數股票一齊升,配合指數向上」。A-D所做的,就是統計整個市場(如所有紐交所上市股份),上升個股較多,還是下跌者眾。

騰落線名字陌生,計算卻不複雜:其每日數值,為上漲家數,減去下跌家數。如上升股票較多,當日數值為正數;相反跌多於升,則數值自然為負。如上回所述,市值加權指數中,股票市值越大,影響力越大;但A-D不計市值,純以每支股票為單位,儼如一人一票,故此兩者結論,可以不同。例如某日大型股大升,中、小型股卻持平,甚至回軟,則市值加權指數,或錄得升幅;當日的A-D,數值卻可以為負。

有道是:單日不成勢,觀察A-D,只憑一天的數據,同樣難下定論。使用方法,是計算累積(Cumulative)數值,即將今日數值,與昨天累積數相加,明日又與今日累積值相加,如此類推,連成一線。由於累計起點,可任意設定,累計數值本身,並無啟示;分析的角度,重點在於A-D的趨勢。當A-D向上,反映市場中,持續以上升股份佔多(連日正值,累積數值增加,A-D才會斜上)。相反,當多數股份跌跌不休,A-D自然向下。

如果指數上升,A-D同步跟隨,可判斷市寬未見問題;相反,當出現指數創新高,A-D卻沒有跟進,則屬於技術分析師常說的「背馳」(Divergence),需加以防範。技術分析名家墨菲(John Murphy),在著作中以比喻說明:A-D所示,乃當「將軍」前進,部眾有否跟從。如全軍一鼓作氣,固然最佳;若僅將軍攻頂,士卒四散,則可能隱藏危機。

雖然A-D較多在尋頂途中被提及,其實在尋底過程,同樣有效。如前所述,當眾多股票下跌,A-D自拾級而下。當指數、A-D同創新低,反映參與度高,預示跌勢持續;到指數創新低,A-D卻不再跟隨,則顯示跌浪式或已近尾聲。

A-D運用上的細微變化,主要有兩個層面。其一是有論指,數學上如果用「上漲減下跌」,最近資料的權重會太大,故改以「上漲除以下降」,計出比率(A-D ratio)。然而即使計法不同,分析方法無異,都是要求A-D與指數,方向一致。

其二是大市的定義。隨市場發展,很多非股票類資產,如優先股、封閉式互惠基金等等,同樣於交易所掛牌。又有如ADR等,升跌與當地指數不相干的股份。如機械式計入所有掛牌項目升跌,準繩度會受影響,所以資料供應商,都會自行過濾,製作自家版本。

下周繼續教授相關概念。

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