善用A-D線 判斷美股是否外強中乾？

本周續談市場寬度，介紹除等權重指數(equal weight index)外，其它相關的技術指標。

若問最著名的市寬指標，騰落線當必穩佔一席。從其英文原稱Advance-Decline Line，較易理解其本質(下簡稱A-D)：每支個股，以每日收市計，與前一交易日收市價相比，不外錄得上升、下跌，或持平，三選一。市寬良好的定義，簡言之「多數股票一齊升，配合指數向上」。A-D所做的，就是統計整個市場(如所有紐交所上市股份)，上升個股較多，還是下跌者眾。

騰落線名字陌生，計算卻不複雜：其每日數值，為上漲家數，減去下跌家數。如上升股票較多，當日數值為正數；相反跌多於升，則數值自然為負。如上回所述，市值加權指數中，股票市值越大，影響力越大；但A-D不計市值，純以每支股票為單位，儼如一人一票，故此兩者結論，可以不同。例如某日大型股大升，中、小型股卻持平，甚至回軟，則市值加權指數，或錄得升幅；當日的A-D，數值卻可以為負。

有道是：單日不成勢，觀察A-D，只憑一天的數據，同樣難下定論。使用方法，是計算累積(Cumulative)數值，即將今日數值，與昨天累積數相加，明日又與今日累積值相加，如此類推，連成一線。由於累計起點，可任意設定，累計數值本身，並無啟示；分析的角度，重點在於A-D的趨勢。當A-D向上，反映市場中，持續以上升股份佔多(連日正值，累積數值增加，A-D才會斜上)。相反，當多數股份跌跌不休，A-D自然向下。

如果指數上升，A-D同步跟隨，可判斷市寬未見問題；相反，當出現指數創新高，A-D卻沒有跟進，則屬於技術分析師常說的「背馳」(Divergence)，需加以防範。技術分析名家墨菲(John Murphy)，在著作中以比喻說明：A-D所示，乃當「將軍」前進，部眾有否跟從。如全軍一鼓作氣，固然最佳；若僅將軍攻頂，士卒四散，則可能隱藏危機。

雖然A-D較多在尋頂途中被提及，其實在尋底過程，同樣有效。如前所述，當眾多股票下跌，A-D自拾級而下。當指數、A-D同創新低，反映參與度高，預示跌勢持續；到指數創新低，A-D卻不再跟隨，則顯示跌浪式或已近尾聲。

A-D運用上的細微變化，主要有兩個層面。其一是有論指，數學上如果用「上漲減下跌」，最近資料的權重會太大，故改以「上漲除以下降」，計出比率(A-D ratio)。然而即使計法不同，分析方法無異，都是要求A-D與指數，方向一致。

其二是大市的定義。隨市場發展，很多非股票類資產，如優先股、封閉式互惠基金等等，同樣於交易所掛牌。又有如ADR等，升跌與當地指數不相干的股份。如機械式計入所有掛牌項目升跌，準繩度會受影響，所以資料供應商，都會自行過濾，製作自家版本。

下周繼續教授相關概念。

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