【美股雷達】 美國十元店 殺出新血路 (Dollar General)

每逢假日，香港各大商場人頭湧湧，想搵個地方食飯都難。但在大洋彼岸，美國的商場正不斷消失，單單2017年，已有6,400家商場倒閉，今年亦預計有3,600家同一命運。原因不外網購盛行：隊長亦迷上網購，不少家居用品，都在亞馬遜(AMZN)購入，取其價廉物美，人同此心，如此受歡迎，股價自然一飛衝天。

此消彼長，實體零售店自然沒落。但美國的平價零售店，卻異軍突起。平價零售店，即香港的「十蚊店」、台灣的百元商店，美國則有一家，名為Dollar General(DG)，其銷售額連升28年，計劃今年再開900家分店，全美總數高達15,000家。

Dollar General成功崛起，原因有二：一是美國景氣，自2008-09年大衰退後，雖然不斷復甦，但財富分佈嚴重不均，中產階級越見萎縮。Dollar General的目標客戶，正是年收入低於4萬美元的家庭。有別於當地常見的大賣場，Dollar General較像香港超市，以較散裝銷售，令窮困家庭可小額、小量、逐星期買入必需品。低收入人口不斷增加，公司生意自蒸蒸日上。有論指，Dollar General的策略，是預期美國的貧困人口將一沉不起，成為其長期客戶。

大環境以外，Dollar General能在同儕中突圍而出，理由簡單：價廉物美，但背後原因，則絕不簡單。

公司產品與類近同業比較，便宜20-40%，蓋其坐擁分店上萬，受惠規模效益，自可平價大手入價。而公司貨品種類較少，例如沃爾瑪(WMT)可能有10款洗頭水，但Dollar General則只有數款。一家沃爾瑪大賣場，有6萬款產品；Dollar General僅有約1萬款。公司以集中買入少數產品，向生產商爭取較高折扣。

此外，Dollar General的門店較小、裝潢簡單，盡量減少營運成本。員工數目亦減至最低，為價錢犧牲服務。公司為求嚴控價格，更變身生產商，開發約40個自家品牌，一如香港百佳、惠康的特惠牌、首選牌，以便控制成本。

多路進兵，得到投資者認同，紛紛用錢投票：Dollar General含股息總回報，年初至今已逾兩成，跑贏大市。