美股隊長@信報: 走勢兩極化 資金流親美

June 29, 2018

 

 

自1月底股市震盪,環球投資市場,表現益呈兩極化。見資金持續流入美國,撒離新興市場。

 

美股的納斯達克100指數,以及小型股羅素2000指數,已先後創下歷史新高,年初至今回報為13.82%及10.32%。此外,美國高息債ETF(HYG),執筆時離歷史新高,只有半步之遙。

 

反觀新興市場,表現每下愈況。年初至今,新興市場本地貨幣債券ETF(EMLC),下跌7.5%;MSCI新興市場股票指數ETF(EEM),下跌4%;新興市場貨幣ETF(CEW),下跌3.6%。一來一回,跑輸美股近兩成。

 

新興市場,低估值、高增長,何解資金,卻棄之如敝屐?關鍵在於諸發展中國家,飽受美元荒之苦。印度央行行長帕特爾(Urjit Patel),6月初於《金融時報》撰文(https://goo.gl/bJGgq5),指新興市場政府,現時已無從發債,籌措美元(Dollar funding has evaporated, notably from sovereign debt markets.)。

 

加上美元持續強勢,資金不斷從新興市場流出,對新興市場諸政府,造成「雙重打擊」(double whammy)。

 

投資策略方面,個人持有羅素2000指數ETF(IWM)的認購期權,以及美國科網女股神Catherine Wood(舊文連結:https://goo.gl/Q9Eced)主動管理的Web X.0 ETF(ARKW)。

 

ARKW今年回報達27.53%,贏到開巷,足見其選股能力。難得女股神聲望如日中天,卻鮮少接受傳媒訪問,專心一致操盤,為基金持有人盡力爭取回報,並只收取年管理費0.75%。

 

至於愛好中資股的投資者,縱然恒指今年回報約3%,乏善足陳,但美國有一名為中國金龍(Golden Dragon China)ETF(PGJ),回報為12.6%,竟不下於納指。該ETF主打「新中國」(New China)概念,網羅美國上市的中概股,高增長的科技股和消費股,佔指數八成;至於金融、能源、電訊等成熟行業,共佔比不到一成,特別適合立志改變投資態度,不再抱殘守缺的讀者。

 

風險管理方面,小弟會留意iShares巴克萊亞洲高息債ETF(AHYG:SI)。投資股票,最忌信貸市場,出現問題。國內高息債對比國債息差,創下自2015年大時代以來的新高,近日已有債券接連違約。中國是大得不能倒的國家,故必須密切留意,惟相關資訊,嚴重不足,AHYG可作為監察風險的指標(相關網址:https://goo.gl/VQfkaE)。

 

AHYG於新加坡上市,投資於亞洲地區(日本除外)的政府及企業高息債,其所持債券,均為美元計價。

 

截至13/6/2018,AHYG持有債券地區上以中、港為主,分別佔53.04%、8.54%,第二位為印度,佔10.14%。其所持債券信用評級相對較低。按標普信用評級,組合中大部分為信用欠佳或較差,主要為B+(11.83%)、BB(8.67%)、BB-(8.25%)、B(8.2%),而且有近半沒有評級(48.86%)。

 

AHYG持有的債券頭十位,分別有恒大(3333)、佳兆業(1638)、世茂房地產(813)、碧桂園(2007)發行的美元企業債券。加上中、港地區債券,佔ETF總資產近六成,以此觀察外資對中國信貸市場信心,既直接又方便。

AHYG價格,自年初高位,下挫近一成,反彈乏力。小心駛得萬年船,自己財富自己護,宜密切觀察。

 

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