《投資最重要的3個問題》

June 7, 2018

 

 

 

 

美國投資名家費雪(Ken Fisher)諸著作,愚見《投資最重要的3個問題》最佳,除羅列大量美股相關的統計數據外,並針對散戶常犯的各種投資毛病,開出藥方。

 

惜數年前,繁體中文版絕版,常引以為憾。幸得商周出版,取得版權再版,重新翻譯,致使佳作,得以重見天日。

蒙商周厚愛,邀請撰寫推薦序:

 

****************

「市場!不許你再羞辱我!」

 

獲取超級績效,何解難若登天?

 

美國投資名宿費雪(Ken Fisher),愛戲稱市場為「偉大羞辱者」(The Great Humiliator):每當共識認定危機四伏,股市必氣勢如虹;到大環境完美無瑕,群眾安心進場,股價卻石沉大海,反彈無力。現實世界中的翹楚,一進股海,多落得連環被市場羞辱。嗚呼哀哉!出路何在?

 

小弟曾就此苦思多年。話說數年前,人生陷低潮,健康出問題外,投資績效亦慘不忍睹。與大學同學遠足,其一句無心之言,曾令自己,感嘆不已:「你講股票,頭頭是道;典籍也看過無數,為何投資回報,總是不如人意?」

 

箇中玄機,費雪的《投資最重要的三個問題》(快將由商周出版再版),有極其詳細的論述,當中有兩點,愚見至為關鍵:

 

(i)朦朧的直覺
每個人總覺得自己,理性至極,絕非草率行事。跟大家玩個遊戲:先挑一檔,閣下認為前途無量的股票。然後自問一下,該股息率幾厘?市盈率幾倍?過去3年,盈利複合增長率為何?

 

如閣下愛以技術分析選股,請問該股50天及200天均價為何?現價高於50天平均線嗎?週MACD柱(Weekly MACD Histogram)是正是負?

 

根據經驗,十有八九都說不出其然,只靠朦朧的直覺,認定該股是「好股」、「正氣股」,便豪氣地壓下血汗錢。去街市挑選雞蛋,也嚴謹數倍。

 

(ii)過度自信(Overconfidence)
看《金融怪傑》系列(https://goo.gl/6nmwFh),眾神級交易員,每多慨嘆,銘心慘敗,皆源於連環大勝後,信心膨脹,自比為神,覺得隨手一揮,紅海便一分為二;隨意唸句口號,愛股便如火箭飆升。

 

古語云:「善泳者溺於水,善騎者墮,各以其所好,反自為禍。」游泳逾萬次,次次平安,自詡當世「水怪」,焉會有事?及至大海中央,雙腿抽筋,險死橫生時,悔之已晚。

 

牛市連勝,使人驕氣昂揚,脫離現實,無視風險,「死牛一邊頸」,從無一旦看錯時的後備應對劇本。

 

據費雪於《投》書中解釋,現代人腦袋運作模式,跟數百萬年前,原始人茹毛飲血,打獵維生時,實無分別。身處荒野,猛獸突襲,生死一瞬間,快速而粗糙的直覺,於求生功莫大焉;但如以此(即《快思慢想》中所謂System One Thinking)投資,只會落得無間地被「偉大羞辱者」所折磨。故德國股神科斯托蘭尼(André Kostolany)才會忠告:「對投機者來說,反覆思索而不行動,比不加思索而採取行動好。」

 

費雪提出的藥方,是多讀統計、歷史。日光底下無新事,鑑古知今,絕對是令投資人脫胎換骨的關鍵。正如科氏反覆強調:來自實戰的經驗,比與自己體重相同的黃金,更為值錢。可惜累積經驗,並無速成之法。研究金融歷史、市場統計,算是非常有效的替代法門。

 

《投》書中,有大量美股市場的歷史統計,實為認真投資人,不可或缺的佳作。

 

更多書本相關資料:https://goo.gl/fhAfDE

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