市場！不許你再羞辱我！

獲取超級績效，何解難若登天？

美國投資名宿費雪(Ken Fisher)，愛戲稱市場為「偉大羞辱者」(The Great Humiliator)：每當共識認定危機四伏，股市必氣勢如虹；到大環境完美無瑕，群眾安心進場，股價卻石沉大海，反彈無力。現實世界中的翹楚，一進股海，多落得連環被市場羞辱。嗚呼哀哉！出路何在？

小弟曾就此苦思多年。話說數年前，人生陷低潮，健康出問題外，投資績效亦慘不忍睹。與大學同學遠足，其一句無心之言，曾令自己，感嘆不已：「你講股票，頭頭是道；典籍也看過無數，為何投資回報，總是不如人意？」

箇中玄機，費雪的《投資最重要的三個問題》(快將由商周出版再版)，有極其詳細的論述，當中有兩點，愚見至為關鍵：

(i)朦朧的直覺 每個人總覺得自己，理性至極，絕非草率行事。跟大家玩個遊戲：先挑一檔，閣下認為前途無量的股票。然後自問一下，該股息率幾厘？市盈率幾倍？過去3年，盈利複合增長率為何？

如閣下愛以技術分析選股，請問該股50天及200天均價為何？現價高於50天平均線嗎？週MACD柱(Weekly MACD Histogram)是正是負？

根據經驗，十有八九都說不出其然，只靠朦朧的直覺，認定該股是「好股」、「正氣股」，便豪氣地壓下血汗錢。去街市挑選雞蛋，也嚴謹數倍。

(ii)過度自信(Overconfidence) 看《金融怪傑》系列(https://goo.gl/6nmwFh)，眾神級交易員，每多慨嘆，銘心慘敗，皆源於連環大勝後，信心膨脹，自比為神，覺得隨手一揮，紅海便一分為二；隨意唸句口號，愛股便如火箭飆升。

古語云：「善泳者溺於水，善騎者墮，各以其所好，反自為禍。」游泳逾萬次，次次平安，自詡當世「水怪」，焉會有事？及至大海中央，雙腿抽筋，險死橫生時，悔之已晚。

牛市連勝，使人驕氣昂揚，脫離現實，無視風險，「死牛一邊頸」，從無一旦看錯時的後備應對劇本。

據費雪於《投》書中解釋，現代人腦袋運作模式，跟數百萬年前，原始人茹毛飲血，打獵維生時，實無分別。身處荒野，猛獸突襲，生死一瞬間，快速而粗糙的直覺，於求生功莫大焉；但如以此(即《快思慢想》中所謂System One Thinking)投資，只會落得無間地被「偉大羞辱者」所折磨。故德國股神科斯托蘭尼(André Kostolany)才會忠告：「對投機者來說，反覆思索而不行動，比不加思索而採取行動好。」

費雪提出的藥方，是多讀統計、歷史。日光底下無新事，鑑古知今，絕對是令投資人脫胎換骨的關鍵。正如科氏反覆強調：來自實戰的經驗，比與自己體重相同的黃金，更為值錢。可惜累積經驗，並無速成之法。研究金融歷史、市場統計，算是非常有效的替代法門。

《投》書中，有大量美股市場的歷史統計，實為認真投資人，不可或缺的佳作。

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