觀察新興板塊冒起技巧

上月本欄介紹過技術分析大師墨菲 (John Murphy)使用的實用利器：相對強度(relative strength,下簡稱RS)，此番繼續節譯其舊訪談，詳加解說：

問：以RS作分析時，你回顧的期間多長？

墨菲：通常為半年至一年。我尋找的是趨勢的變化：跟進RS的主因，是點出市場特徵的轉動。1996年首季，納指強勢，科技股、周期股備受追捧。

到第二季，它們的RS線，忽然大幅轉弱。但在它們本身的股價圖上，尚未顯出端倪。不過從RS可見，它們初次開始跑輸大市。與此同時，我們發現，資金正轉入防守股、必須消費股，如家居用品股、藥品股、食品股、煙草股、飲料股。這個群組跑贏大市之日，正是科技股、周期股，由領頭變落後之時。這現象暗示市場將有大變。

(美股隊長註：對上一次，出現同類情況，當數2016年年初。2015年紅得發紫的科技巨企FANG，悉數蒙塵；靜靜創新高者，卻是悶死人的罐頭股Hormel Food(HRL)、雪雞股Tyson Food(TSN)。)

這類分析相對短線，因為主要對象，是集中交易板塊輪動的作手，所以多聚焦於最近3-6個月。

問：是否一見RS轉強、轉弱，便要立即行動，還是可以在半途加入，仍能賺錢？

墨菲：越快越好，因為板塊輪動，往往只持續數月，要盡早察覺變化。正因如此，我才將RS化成圖表。1996年上半年，納指跑贏標指，幅度頗大。然而當RS碰上前一年9月的阻力，開始轉勢，我們建議減持。一周後，納指本身價格見頂。到某群組的弱勢，已人所共知，登上報章，賣出時機已過。一個月後，有人問我：現在是否沽售科技股的好時機？我只好回應：非也，一個月前才是。

應用RS，動作必須迅速。求速度，唯有靠圖表。一般頂底、支持阻力分析，同樣可應用在RS上；我也畫趨勢線。當然，要捕捉到RS的最高、最低點，實在是痴人說夢。RS線在趨勢行進中，也會跌跌蕩蕩，是小幅波動還是轉勢，始終要自行判斷。

(美股隊長註：要減低RS線的雜音，自己的方法是選用周線圖，再輔以30周或52周平均線，走向會變得極為清晰。)

問：分析RS，是否應用固有法則，例如傳統趨勢線？

墨菲：正是。RS一如股價圖，有上有落。前例中，納指相對標指的RS碰上阻力，因而轉淡。但從個別指數圖，看不出來，因兩者都在歷史新高。從RS圖中，可看出很多個別圖表中未見之事。

問：RS適用於海外市場嗎？

墨菲：可以。如1989-95年，日股相對跑輸美股，然而95年中，日股轉為跑贏美股。我們在96年，發表日本車股的研究，該板塊期內RS強勁，領先日股大市。如果要投資日股，車股會是首選。我就是如此倚重RS。

(美股隊長註： 近期例子，是2017年9月中起，日股(貨幣對沖)ETF(DXJ)開始跑贏標指ETF(SPY)。10月至今(22/11)，DXJ回報6.34%，SPY則為3.49%，前者持續跑贏。)