學習「10%法則」 輕鬆改善組合回報

金融怪傑、交易冠軍米奈爾維尼(Mark Minervini)，有一不傳之法，能輕鬆提升組合回報。

米氏出道未久，交易勝率已達50%，且不乏賺50%的交易。然而，連勝一輪後，便「風吹雞蛋殼」，打回原型。歷一、兩單嚴重虧損，早前數十勝仗的成果，悉被抵銷。意志消沉，不在話下。

交易第一要旨，是「贏谷輸縮」、「迅速認賠」，飽覽群藉的米氏，了然於胸。問題是明白原理，與心甘情願執行，咫尺千里。臨陣作戰時，感情勝理智，違背所學，臨時起意，再給倉位一個「機會」，「暫時」不止蝕，希望最終反敗為勝。當然，「希望」在金融市場中，至為昂貴，小虧，多變成大敗。

股王全炒過，身家無寸盡，米氏痛定思痛，決定做一測試：他研究交易紀錄，一如上文提到，成功率50%，但複利回報率，卻受三、四單約20-30%的敗仗拖累，整體倉位，竟要蝕逾10%。他的測試，是假設成功率不變、賺錢的交易利潤一樣，而將虧損交易的損失，全部改為10%。

對於大部分交易，這項改動，造成的變化不大。最主要的改善，在於少數20-30%的損失不再出現，全部將虧損幅度，鎖定在10%。大家或能猜到，迅速認賠後，組合可由虧轉盈，然而驚人的，是回報改善的幅度：倉位由蝕逾10%，變成賺近80%，雲泥之別，斯之謂也。

經此實驗，米氏大徹大悟，自立軍令狀：任何部位，虧損大於10%，立斬不赦。

行為至此，或嗤之以鼻：「何故婆婆媽媽，10%便棄甲曳兵？只要謹守信念，搏一搏，美圖(1357)變騰訊(700)，怒擊全疊打，搏股價倍升，就算有少數交易，損失較大，又如何呢？」

這種心態，米氏稱為「逢二退一」，是操作上的一大迷思。

假設有兩種手法，成功率一樣是67%(已經是神人級)，方法A風格，謹小慎微，盈、虧幅度，悉為10%；方法B，大生大死，賺、蝕皆為60%。風格二選一，如何抉擇？直覺思維，選B應有著數，實際複利回報，又是如何？

方法A(勝率67%，贏、虧幅度為10%)：(1+10%) x (1+10%) x (1-10%) = 8.9%

方法B(勝率67%，贏、虧幅度為60%)：(1+60%) x (1+60%) x (1-60%) = 2.4%

註：次序可調亂，不影響計算結果。

再次證明，用直覺交易，九死一生。兩個60%的獲利交易，竟被單次虧60%的交易，近乎徹底抵銷，回報竟然比「細眉細眼」、「毫無大志」的保守派，少了70%。

世道艱難，腰斬易得，股王難求。暢勝的股票，會否出現，回報多少，事前無從估計。但設定止蝕幅度，卻是交易者，能夠輕易控制。一單50%的虧損，就要一單翻倍的投資來填氹；一單10%的損失，卻只需一單等量(約11%回報)的交易來補償。

只要厲行米氏「10%法則」，嚴守向下風險，選股功力縱暫無法提升，組合回報，輕鬆大幅改善，實非夢話。