善用美股ETF 有望贏盡牛熊

港、美經濟，擴張連年，就業充足、低息連年，資產價格，自是水漲船高。

只是世事無常，不論好、壞，總會過去。增長到盡頭，便是衰退；牛市到盡頭，熊市便來。此乃世道，愚見毋須忌諱，避而不談。正如《黑天鵝效應》作者塔雷伯所言：「故意不提風險，並不能令風險，消失得無影無蹤。」

常人盲點：股票熊市，九死一生，只會虧，不會贏。查實，如懂善用美國上市的諸種ETFs，有望於眾人皆輸，被抬出場之際時，我獨欣然獲利。

口講無憑，數據最誠實。美國著名研究機構Ned Davis Research的數據顯示，自2000年至今，美股曾經歷過4次熊市，分別為：

2000年1月至2001年9月(共616日) 2002年3月至9月(共204日) 2007年7月至2009年3月(共517日) 2011年4月至11月(共157日)

正如《聖經》所述：「已有的事後必再有，已行的事後必再行，日光之下並無新事。」股市由來已久，熊市自非新事。鑑古知今，研究一下歷史，應能歸納出應對之策。到底2001、2002、2008以及2011年，有何資產類別(asset classes)，表現優異，能夠提供正回報呢？

年份 回報最高資產類別 回報次高資產類別 回報第三高資產類別

2001 REITs(13.9%) 總體債券(8.4%) 高息債券(4.5%) 2002 總體債券(10.3%) REITs(3.8%) 現金(1.6%) 2008 總體債券(5.2%) 現金(1.4%) 高息債券(-26.4%) 2011 REITs(8.3%) 總體債券(7.8%) 高息債券(4.4%)

表　美股過去四次熊市中三大表現最佳的資產類別

無獨有偶，當股票進入熊市，債券以及REITs，表現必定名列前茅，且多為正回報。由此推斷，股市熊市，棄股從債，收息為王，實乃順應天時之舉。

或問：「美股選股，已然不易，還要挑選REITs？我只懂領展(823)、置富(778)，遠渡重洋，隔山選牛，實是不可能的任務。」查實美國有逾2,000隻ETFs，可供投資，買入一籃子股票、REITs、債券，令散戶可快速進駐，輕易輪動、換馬。原理跟在香港，買入盈富基金(2800)、恒生H股ETF(2828)等一樣，代替在芸芸藍籌、國企公司中，逐隻挑選。就算是忙碌中產，也能應付自如。

此外，美國上市的ETF，管理費用，低得嚇人。例如領航(Vanguard)管理的「整體債券基金」(Vanguard Total Bond Market ETF，美股交易編號：BND)，每年管理費僅為0.05%。其持有債券，63.2%為美國國債，穩健如山，其餘悉數為投資級別(investment grade)的企業債券，防守力強，就算經濟放緩，失業飆升，亦可坐和望贏。

至於更進取者，可用20-30年期美國長債ETF，作為渡過寒冬的工具。最簡單的選擇，是貝萊德(BlackRock)旗下iShares管理的「20年以上美國國債ETF」(iShares 20+ Year Treasury Bond ETF，美股交易編號：TLT)。大家可自行利用圖表，觀察該ETF在沙士、金融海嘯、歐債危機等動盪時期，如何發揮如「諾亞方舟」般的避險作用。

故小弟常將TLT，與黃金ETF(GLD)，日圓ETF(FXY)，合稱為「避險三寶」。

P.S. 更多相關資料，可參考拙舊作《美股隊長手冊》(https://goo.gl/7AUfrq)