美國債務危機？ No Way!

歷經過去數年，多個循環之後，美股隊長可以預期，當政權更替、地緣政治衝突，又或是恐怖襲擊，已經嚇不到投資者，隨後登場的「惡耗」，便輪到債務危機：可能是傳聞久不久便死灰復燃的歐債危機，也可能是多年來，無數人批評的「鉅額」美國債務問題。淡友的基本假設，是全世界的政府，幾乎一是已破產，一是已在破產邊緣。然而，這些擔心很少成真，因為這種假設，是以個人的角度，去思考一個政府或國家。其實兩者是全然不同。

國家破產機率奇低 現時電視廣告，日日諗著「借錢梗要還」，這自然是我們的常識。欠債還錢，天公地道，而當個人借貸越來越多，利息支出沉重，最終入不敷支，難免破產收場，如果是專業人士，隨時連帶打破飯碗，可謂越窮越見鬼。

但國家負債，則不能用這個角度理解。大部分的國家，其實很少清償債務，而只是「管理債務」：支付利息，和在國債到期時延展，也就是發行新債券來清償舊債，實際上本金並未償還。財經名家費雪，舉過一個好例子：英國，她有很多債務，從未清還，遠至1720年南海公司崩盤後的「手尾」、與拿破崙的戰爭、克里米亞戰爭等。唯一清償的部份債務，如第一次世界大戰相關的債券，只因可轉為利率較低、有特定到期日才償還。

國家與個人不同，個人的收入，很少能大幅成長，程度是即使債務激增，仍能支付利息。一個國家只要經濟持續成長，債務即使增長，也較容易管理，甚至能令債權人信心滿滿，非但不會拋售國債，還樂意承接更大量的債券。

美國欠債愈多國力逾強 費雪舉出美國為例：第二次世界大戰時期，美國的債務，在數年間由428億(美元，下同)，激增2,000億，至高達2,419億。戰後，美國政府償還不到十分之一，之後便「變本加厲」，在隨後65年，債務累增至12兆美元。可是眾所周知，美國不只沒有破產收場，還成為全國第一經濟強國。箇中原因，自然是美國同期的經濟增長，累積驚人發展。

而經濟發展取決的幾項變數：資源、勞工、資本和科技，與國家負債水平，沒有絕對關係。當然，如果一國的市場，是政府主導的計劃經濟，可能另作別論。但自由市場的資本，多數由銀行創造，只要經濟成長充份，有力支持政府的負擔，問題不大。至於很多人擔心，政府的負債會影響經濟成長，很大機會是過慮。這還未有計及，不少嚇人的數字，並未有仔細分辨債權人的身份。很多政府的債項，是由另一部門所持有，換言之只是左袋借予右袋，這類債務更加無從發生危機。