【舊文重溫】 美國抗通脹債券


【舊文重溫】 美國抗通脹債券


通脹似有重燃之勢,商品固然受捧;而固定收益類資產中,唯一直接受惠(而非受累)通脹的類別:「美國國庫抗通脹證券」(Treasury Inflation-Protected Securities,簡稱TIPS),近日亦異軍突起,年初至今大幅跑贏美國長債。


TIPS的條款,比大家較熟悉、香港版的抗通脹債券iBond,更為吸引:每支TIPS有固定票面息率,而本金則會每月一次,按消費者物價指數(CPI)向上調整。相較之下,港版雖有保證息率,本金卻不會調升。


也就是說,買入TIPS的實收債息,金額將隨通脹提升;而期末回收之本金,總額亦將接按通脹調整,實際購買力(以CPI計算)將不會被蠶食。相反,傳統長債僅名義回報固定,債息、本金購買力不斷下降,通脹期間收害最深。


不過美國TIPS乃一大資產類別,數量、種類繁多,年期、票面息率不一,超出香港投資人能處理的程度。幸好早有iShares TIPS債券ETF(TIP),入手變得簡便。


TIP聚焦美國本土TIPS,目標為抗衡中期通脹。截至18/5/2021,TIP共持有55支TIPS,由於所有持倉皆為美國國債,評級全部為AAA。年期方面,按本金加權的平均到期年份,為8.02年;主要集中於3-5年(22.75%)、7-10年(21%)。截至18/5/2021,12個月往績息率為1.34%;按本金加權的孳息率為1.05%。


通脹重臨預期升溫,TIP與美國長債ETF(TLT)分野漸見明顯:

過去半年TIP總回報+2%;TLT總回報 -13.92%

過去三個月TIP總回報+1.04%;TLT總回報 -5.88%


雖然TIP在通脹期間表現,不會及得上商品;但如投資人堅持投資固定收益類資產,TIP相對其它傳統長債,會是更合理的選擇。


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