【寶盛證券特約文章】商業發展公司ETF 勝在高息



本文11月15日首載於寶盛證券網站


一般而言,大型企業或上市公司,尋找資金比較容易,可以發債、發股,銀行也樂於提供貸款;相反,私人公司以至一些小型股,融資上則較困難。


美國於1980年立法,允許一種名為Business Development Company(BDC, 商業發展公司)的架構,可以類似封閉式基金的形式上市,而利用資本向小微企業貸款或投資,降低後者融資的難度。


BDCs會透過債券、股票,或其它形式的證券(可轉債、優先股等),向小微企業提供資金,而賺取收入。往績上BDC收益率會較高,因小微企業信貸風險較高(投資級別以下或未有評級),所以相關債務利率也會較高,以作補償。


與此同時,BDCs按法例擁有稅務優惠,本身無需繳稅,條件是需派發90%以上收入作股息(政策類似REITs),故BDCs普遍有較高息率,不少有逾10%。


由於BDCs涉足小微企業信貸,潛在波動度較高,遇上信貸危機期間尤甚。


而由於BDC本身亦是上市證券,股市波動也可能牽連其價格。故BDCs不宜與傳統定息工具,如國債等相提並論。然而長期走勢上,BDCs與股票、國債、投資級別債券等傳統資產類別,相關度偏低,故成為吸引的分散投資對象。


欲進一步分散風險,可利用VanEck的BDC收益ETF(BIZD),免除選擇並持有單一BDC的問題。 BIZD於2013年推出,截至2021年十月底,持有BDCs共25支,息率約7.8%。


BIZD十大持倉如下(截至2021年十月底):

ARES Capital (ARCC) (18.36%)

FS KKR Capital (FSK) (11.7%)

Owl Rock Capital (ORCC) (8.75%)

Main Street Capital (MAIN) (5.62%)

Prospect Capital (PSEC) (5.11%)

Hercules Capital (HTGC) (4.61%)

Sixth Street Specialty Lending (TSLX) (4.56%)

Golub Capital BDC (GBDC) (4.54%)

Goldman Sachs BDC (GSBC) (4.36%)

New Mountain Finance (NMFC) (3.7%)


截至十月底,2021年BIZD回報39.26%,表現不俗。至於控制風險,如價格跌破200天線(牛熊分界線)宜離場,切不可越跌越撈。


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