【信報文章】投機高手的奇特思維

【信報文章】投機高手的奇特思維



操作年資越長,越明白傳奇投機者,思維獨特之處。他們對於所謂「非對稱回報」,觸角非常敏銳,小虧暴贏之局出現,必見他們出擊的手影。


以索羅斯名言以貫之:「對錯無關重要,重要的盈利和虧損的幅度」。


近日第N次重讀,被譽為宏觀交易版《金融怪傑》的Inside the House of Money,當中訪問索老猛將Scott Bessent,當日如何夥同Stanley Druckenmiller,攻擊英倫銀行,逼使英鎊貶值。


時英國跟現在香港一樣,行聯繫匯率制;而英鎊貶值前,義大利里拉已先行倒地,量子基金首戰吿捷,草船借箭下彈藥更豐。


沽鎊是Druckenmiller的主意,時英國衰退,加息彷如自殺。索羅斯欣然採納,只提議重錘出擊。何解?逢聯繫匯率,匯率有特定區間,萬一作戰失利,匯率升值上限(風險)明確。但如群雄圍攻得手,匯率失禁,上望盈利必數倍於虧損。贏廠輸糖,斯之謂也。


另一例子:《黑天鵝效應》作者塔雷伯於《反脆弱》中,分享故事如下:1991年海灣戰爭,聯軍進駐沙特,大戰將發,油價狂升至39美元一桶。書中角色肥東尼(Fat Tony,估計真身是塔雷伯朋友),逆眾而行,買入30萬美元期油的認沽期權。


當時眾基金,全天候追蹤戰局,投行辦公室,甚至設有戰情室。肥東尼讀得書少,連伊拉克確實位置,也一頭霧水,俗人眼中,盲毛一名而已,


結果戰爭一如眾基金佬所料開打,期油卻極速跌五成,那些認沽期權,爆升六十倍。肥東尼大智若愚,一戰賺了17球美元!


被問及交易靈感何來?淡然曰:「打仗還打仗,油價還油價,邊個話打仗油價一定升?況者打仗日期,人所共知,油價或一早反映。不過最重點是,買期權賭那群基金水魚(suckers)跳樓,輸好有限,贏就非常和味!」


塔雷伯解釋曰:價格與事件、新聞、公司基本因素,絕不應混為一談(原文:they are not the same thing),聚集於獲利和虧損的的空間(potential upside and downside),至為重要。


正如德國股神科斯托蘭尼經驗:証券市場對消息的反應,常常像醉酒鬼一樣,聽到好消息時哭,聽到壞消息時卻笑了 – 證券市場的邏輯,和日常生活的邏輯,是無法相提並論的。


所以立志成為投機高手,新聞毋需理會,對錯無關宏旨,只需培養集中分析,盈與虧幅度的奇異思維。


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